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Crédit Immobilier: American Equity Investment Life Holding (AEL) 3e trimestre 2019 Transcription de la transcription – Simulation


Logo du bonnet de bouffon avec bulle de pensée.

Source de l'image: The Fool Motley.

American Equity Investment Life Holding (NYSE: AEL)
Appel des résultats du troisième trimestre 2019
7 novembre 2019, 10h00 HE

Contenu:

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  • Questions et réponses
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Remarques préparées:

opérateur

Bienvenue à la conférence téléphonique du troisième trimestre de 2019, American Equity Investment Holding Holding Company. Pour le moment, pour les remarques préliminaires et les présentations, je souhaite transférer l'appel à Julie LaFollette, coordinatrice des relations avec les investisseurs.

Julie LaFolletteCoordonnateur des relations investisseurs

Bonjour et bienvenue à la téléconférence de la American Equity Investment Life Holding Company pour discuter des bénéfices du troisième trimestre de 2019. Notre publication de revenus et notre complément financier sont disponibles sur notre site Web www.american-equity.com. Les mesures financières non définies par les PCGR dont il est question aujourd'hui et les rapprochements des mesures financières non définies par les PCGR avec les valeurs conformes aux PCGR les plus comparables se trouvent dans ces documents. John Matovina, président-directeur général; Ted Johnson, directeur financier et Ron Grensteiner, président de la société américaine American Equity Investment Life Insurance Company.

Certains commentaires formulés au cours de cet appel pourraient contenir des déclarations prospectives au sens de la loi portant réforme du litige en valeurs mobilières privées. Il existe un certain nombre de risques et d’incertitudes susceptibles d’entraîner un écart considérable entre les résultats réels et les résultats explicites ou implicites. Les facteurs susceptibles d'entraîner un écart considérable entre les résultats réels et les résultats réels sont examinés en détail dans nos plus récents documents déposés auprès de la SEC. Une lecture audio sera disponible sur notre site Web peu après l'appel de ce jour.

J'ai maintenant le plaisir de vous présenter John Matovina.

John MatovinaDirecteur

Merci Julie Bonjour à tous et merci d'avoir participé ce matin. Comme nous l'avions annoncé hier soir, nos résultats financiers pour le troisième trimestre restent solides. Le bénéfice d’exploitation non-GAAP pour le trimestre s’est élevé à 233 millions de dollars, soit 2,54 dollars par action.

Et si vous excluiez l'impact des révisions de nos hypothèses actuarielles, le résultat d'exploitation se serait élevé à 109 millions de dollars, ou à 1,19 dollar par action. Et les deux sont de nouveaux enregistrements de résultat opérationnel et de résultat opérationnel ou de résultat opérationnel par action, abstraction faite de l’impact des évaluations des hypothèses. Pour rappel, les trois mesures clés qui poussent notre performance financière à accroître nos actifs investis et les actifs gérés par les assurés, génèrent un niveau élevé de résultat opérationnel sur la base d'actifs nets en croissance grâce à la diversification des investissements, puis réduisent les pertes de valeur de notre portefeuille d'investissements minimiser. Ainsi, pour le troisième trimestre de 2019, nous avons réalisé une croissance consécutive de 1% et une croissance inférieure de 12% à 12 mois de l'actif sous gestion des titulaires de polices.

Sur 12 mois, nous avons généré un rendement des capitaux propres moyens de 16,3%, hors impact des hypothèses actuarielles et de notre dépréciation sur les investissements, après déduction des recouvrements et après effet des frais d’acquisition et des impôts reportés. ; encore une fois, seulement 0,1% de l’équité moyenne. La croissance des actifs sous gestion des titulaires de polices a été alimentée par des ventes nettes de 1,2 milliard de dollars au cours du trimestre et par des ventes nettes de 4,9 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. Les ventes nettes ont augmenté de près de 31% par rapport à ce trimestre, mais ont diminué de 15% successivement. Nos taux directeurs ont été moins attractifs au cours de la deuxième moitié du troisième trimestre, à la suite des réductions de taux que nous avons appliquées début août et dont nous avons parlé lors du dernier appel.

Un peu plus tard, vous en saurez plus sur l'environnement de vente et la concurrence de Ron. L’écart d’investissement au cours du trimestre a augmenté successivement avec l’écart d’investissement basé sur la tendance et l’avantage des éléments d’écart d’investissement non à la tendance a augmenté sensiblement. Le spread de tendance a profité d'une baisse du coût de l'argent car les coûts des options continuent de baisser en raison de notre gestion des tarifs. Ted recevra de plus amples informations sur la répartition des investissements dans ses commentaires. Fitch Ratings a amélioré ses notations avec nous et, plus tôt cette année, Standard & Poor & # 39; s et AM Best ont confirmé nos notations.

Avec la future mise à niveau, nous avons maintenant une notation de qualité d'investissement pour notre dette senior non sécurisée de notre société de portefeuille pour chacune des agences de notation qui nous ont examinés. Je suis donc de retour à la fin de l'appel pour quelques commentaires finaux. Je passe maintenant l'appel à Ted pour des commentaires supplémentaires sur les résultats financiers du troisième trimestre.

Ted JohnsonDirecteur financier

Merci John. Comme nous l'avions annoncé hier après-midi, nous avions un bénéfice d'exploitation non conforme aux PCGR de 233 millions USD, ou 2,54 USD par action pour le troisième trimestre de 2019, par rapport à un résultat opérationnel non conforme aux GAAP de 171 millions USD ou de 1,87 USD par action pour le troisième trimestre. Trimestre de 2018. En excluant les hypothèses actuarielles, le résultat d’exploitation aurait été de 109 millions de dollars ou 1,19 dollar par action pour le troisième trimestre de 2019, contre 90 millions de dollars ou 0,99 $ par action pour le troisième trimestre de 2018. Le bénéfice d'exploitation du troisième trimestre de 2019 inclut un bénéfice net de 124 millions de dollars, ou 1,35 dollar par action, issu de la révision des hypothèses actuarielles.

Le résultat d'exploitation du troisième trimestre de 2019 tient compte d'un avantage net de 81 millions de dollars, ou 0,88 $ par action, découlant de la révision des hypothèses actuarielles. Révisées avant impôts, les révisions du troisième trimestre de 2019 ont réduit de 473 millions USD l'amortissement des coûts d'acquisition de polices reportés et des incitatifs à la vente différés et ont augmenté de 315 millions USD le passif au titre des paiements futurs au titre des avantages sur la durée de vie tout en augmentant le résultat d'exploitation avant impôts. 158 millions. À l’avenir, l’impact de nos révisions des hypothèses actuarielles sur les résultats futurs ne devrait représenter qu’un léger avantage pour le gain à court terme. Les hypothèses les plus importantes ont été annulées et les hypothèses d'utilisation.

Nous disposons de données crédibles sur l'expiration et l'utilisation basées sur une étude expérimentale approfondie de 10 ans sur nos produits offrant des avantages de revenu à vie, et nous avons enregistré une date d'expiration de cette politique inférieure à celle estimée précédemment. Les hypothèses avec une baisse plus faible devraient permettre à un plus grand nombre de souscripteurs d’utiliser le bénéfice de leur revenu viager tout au long de la vie, et par conséquent, la nécessité de disposer d’un montant de réserve plus important pour les bénéfices de revenu tout au long de la vie. En revanche, les hypothèses les plus basses sur les résultats et la politique restent en vigueur pendant une période plus longue. Cela conduit à un niveau de profit brut attendu plus élevé que celui estimé précédemment. Ce niveau plus élevé de la marge brute future estimée signifie que nous avons amorti les coûts d'acquisition reportés et les actifs de vente reportés plus rapidement que ce que nos hypothèses révisées actuelles indiquaient était nécessaire.

Notre étude expérimentée a également indiqué que l’utilisation finale de certains avenants d’avantages sur le revenu à vie devrait être inférieure à nos hypothèses précédentes et que le moment d’utiliser les inducteurs d’avantages sur le revenu tout au long de la vie est plus tard que nos hypothèses antérieures. chauffeurs de commission de 75% à 60% et pour les chauffeurs de commission de 37,5% à 30% pour les polices émises en 2014 et les années précédentes. L'effet net des révisions des hypothèses d'utilisation compense en partie les effets négatifs sur la réserve pour les avantages en vie du changement des hypothèses de falsification. Nous supposons un taux de trésorerie à long terme aux États-Unis de 3,8% avec une période de récupération moyenne de 20 ans.

Notre hypothèse à long terme pour les agrégats est inchangée à 2,6%, ce qui se traduit par un taux d'actualisation ultime de 2,9%. L’écart d’investissement pour le troisième trimestre s’élève à 275 points de base, soit une augmentation par rapport à 263 points de base au deuxième trimestre en raison d’une baisse du coût de la monnaie de 4 points de base et d’une augmentation du rendement moyen du capital investi de 8 points de base. ressources. L’écart tendanciel au troisième trimestre était de 260 points de base, contre 254 points de base au deuxième trimestre de cette année. Le rendement moyen du capital investi était de 4,59% au troisième trimestre de 2019, contre 4,51% au deuxième trimestre de 2019.

Cette augmentation est due à une augmentation de l'avantage tiré des éléments de revenu de placement hors tendance, qui est passé de 5 points de base au deuxième trimestre à 13 points de base au troisième trimestre de cette année. Les éléments non à la tendance de ce trimestre comprenaient 11 points de base provenant des coûts de remboursement anticipé et des rendements obligataires et 2 points de base provenant des charges hypothécaires adossées à des créances accélérées et autres éléments divers. L'impact de la baisse du rendement à court terme sur les instruments à taux variable de 4,8 milliards de dollars de notre portefeuille de placements a eu une incidence défavorable sur notre rendement moyen de 2 points de base. Le rendement moyen des titres à revenu fixe et des emprunts hypothécaires commerciaux achetés au troisième trimestre était de 3,3%, contre 4,52% au premier semestre.

Au cours du trimestre, nous avons acheté pour 1,9 milliard de dollars de titres à revenu fixe à un taux de 3,21%. Et un prêt hypothécaire commercial de 180 millions de dollars a été créé avec un taux de 4,33%. La baisse des revenus de la nouvelle monnaie reflète la baisse globale des rendements disponibles et des allocations réduites à la fois pour les actifs et les titres structurés, ainsi que pour les achats plus importants d’obligations et d’agences du gouvernement américain et de titres municipaux aux rendements inférieurs.

Le rendement moyen des titres à revenu fixe achetés et des prêts hypothécaires commerciaux financés en octobre s'est élevé à 3,59%. Nous prévoyons qu'à court terme, le taux d'intérêt sur les nouvelles sommes continuera à varier, passant de 150 à 200 points de base sur le Trésor américain à 10 ans. À plus long terme, nous souhaitons développer et développer des relations avec des tiers susceptibles de générer des actifs privés et des effets d’infrastructure plus rentables pour notre portefeuille. Le coût total de l'argent pour les obligations de rente s'est élevé à 184 points de base, soit une diminution de 4 points de base par rapport au deuxième trimestre de 2019.

L’avantage de ne pas se limiter à la couverture des obligations d’indice indexées a été de 2 points de base au troisième trimestre, contre 4 points de base au deuxième trimestre. Nous estimons que la tendance du coût de l’argent a diminué de 6 points de base au troisième trimestre. Les coûts des options ont diminué au troisième trimestre en raison de la réduction des plafonds et des taux de participation pour les nouveaux contrats découlant des nouvelles variations des prix au comptant en juin et en août. Modifications du taux de renouvellement initiées en octobre de l’année dernière et en août de cette année et volatilité accrue.

La tendance à la baisse des coûts des options, amorcée en décembre 2018, pourrait s'intensifier à mesure que nous abaissons les taux de la nouvelle monnaie le mois dernier et commençons à réduire le ratio de renouvellement des fonds des titulaires de polices à 29,7 milliards de dollars en janvier 2020. Nous nous attendons à ce que cette dernière réduction des intérêts de renouvellement produise des économies annuelles sur le coût de l'argent de 11 points de base à 29,7 milliards et de 6 points de base à plein effet une fois pleinement mises en œuvre au cours des 12 prochains mois à 15 mois. Si le rendement disponible diminue ou si le coût de l'argent augmente, nous restons flexibles pour abaisser nos taux de crédit si nécessaire et nous pouvons réduire notre coût de l'argent d'environ 59 points de base si nous abaissons les taux actuels à des valeurs minimales garanties. Ce chiffre a légèrement augmenté, passant de 58 points de base à la fin du deuxième trimestre.

Les charges d'exploitation ont augmenté de 3% consécutivement au cours du trimestre. L’augmentation successive des coûts d’exploitation correspond à une augmentation de 700 000 des frais de justice, des honoraires de conseil et de recrutement et de 700 000 des coûts de risque supplémentaires pour les réserves légales excédentaires transférées à un désabonnement non affilié à la suite d’une augmentation des excédents légaux restitués. réserve. Notre ratio de capital fondé sur les risques estimé au 30 septembre 2019 était de 366, contre 369 les 30 juin et 360 le 31 décembre 2018. Nous avons eu une augmentation modeste du capital et de l'excédent ajusté qui n'a pas suivi le rythme de l'augmentation du capital requis en raison de la croissance du notre société.

Notre ratio RBC est toujours affecté négativement par la baisse du résultat net statutaire en 2019, en raison de la baisse du revenu tiré de l'expiration des options et de la réduction des crédits indiciels. Le crédit d’indice net a représenté 0,8% de la valeur du compte au cours des neuf premiers mois de 2019, contre 1,4% au quatrième trimestre de l’exercice précédent et entre 3,6% et 5,4% au cours des trois premiers trimestres de l’année. 2018. Sur la base des niveaux actuels des marchés boursiers, nous prévoyons que le rendement de l'expiration des options et des crédits reviendra au quatrième trimestre. Bien que les rendements d’une échéance d’options faible et les crédits d’indice connexes puissent influer sur les mouvements du marché à court terme à long terme, nous avons tendance à nous régler de manière égale et nous nous attendons à ce que la politique soit conforme aux attentes de prix. .

Je passe maintenant l'appel à Ron pour qu'il discute des ventes, du marketing et de la concurrence.

Ron GrensteinerPrésident d'American Equity Investment Life Insurance Company

Merci, Ted, et bonjour à tous. Comme nous avons rapporté hier. Les ventes brutes et nettes au troisième trimestre se sont élevées à 1,3 milliard et 1,2 milliard de dollars respectivement, ce qui représente une augmentation de 25% et de 31% par rapport aux ventes du troisième trimestre de 2018. Sur une base continue Les ventes brutes et nettes ont diminué de 13% et 15% respectivement.

En plus du bénéfice en revenu brut. L'augmentation des ventes nettes sur une base annuelle reflète une réduction du pourcentage de coassurance pour les produits de rentes à indexation fixe réassurés de Eagle Life de 50% à 20% et un chiffre d'affaires plus élevé des rentes à indexation fixe non réassurées de Eagle Life. Au troisième trimestre, la combinaison de produits de vente d'Eagle Life était plus fortement pondérée pour les produits de rentes garanties pluriannuelles, dont le taux de coassurance est de 80%, ce qui a entraîné une baisse plus importante du chiffre d'affaires consécutif par rapport à la croissance des ventes. Dans le réseau des agents indépendants, les ventes brutes ont diminué de 13%, conséquence consécutive de la réduction des taux de crédit et du revenu garanti à la mi-juin et au début d'août, alors que les revenus disponibles sur le marché continuaient à diminuer.

L'environnement de vente et le canal des agents indépendants restent compétitifs tout au long du trimestre. La plupart des concurrents réduisent leur solvabilité et leur revenu garanti tout au long du trimestre, même si certains maintiennent la stabilité du revenu garanti. Le chiffre d’affaires combiné du rendement des actifs et le choix de nos principaux produits de capitalisation pour les agents indépendants ont représenté 39% des ventes de titres à revenu fixe d’American Equity Life au troisième trimestre, contre 46% au deuxième trimestre de 2019. Les opérations de forclusion ont représenté 48% des ventes. troisième trimestre, contre 40% des ventes au deuxième trimestre 2019.

La protection de revenu 10 était le produit sur le revenu garanti à vie garanti le plus important ou le plus vendu du secteur des agents indépendants au premier semestre. Malgré les modifications apportées aux revenus garantis en août, les produits des activités ordinaires 10 ont encore augmenté de 8%. Compte tenu de la diminution et des revenus disponibles, nous avons mis en œuvre de nouvelles réductions des intérêts créditeurs et des revenus garantis le 16 octobre. Nous avons également réduit les taux de participation annuels des actifs (inaudible) en ajustant la valeur de marché de 40% à 25%. Auparavant, ce pourcentage était de 54% en janvier, ce qui indique combien de revenus se sont détériorés au cours de l'année. Les pourcentages de participation à l’accord de volatilité Les stratégies de rendement excessif des dividendes des aristocrates pour un et deux ans sont maintenant fixées à 100% et à 110%, soit bien en deçà du niveau du début de l’année pour le revenu garanti. Nous avons réduit les facteurs de rachat pour le moteur de produits à revenu garanti.

Les réductions et les facteurs ont réduit le revenu garanti de nos produits les plus vendus, Shield, d'environ 12% après une réduction d'environ 6,5% à 7% en août. Bien que plus conservateur par rapport aux niveaux de revenus les plus élevés du marché. Nous sommes toujours supérieurs à plusieurs grands concurrents, bien que cela soit absolument nécessaire, mais nous pensons que notre réduction du taux de participation par rapport au niveau de 50% était susceptible d'avoir un effet surdimensionné sur notre distribution, avec une diminution relativement plus importante des ventes de nos produits d'accumulation ce trimestre. avec la moitié ou plus de l'amortissement S & P 500 sans risque de perte, c'était une offre très attrayante, même pour les indices hybrides pilotés par la volatilité et présentant des taux de participation plus élevés. Plus récemment, nous avons vu des concurrents augmenter leurs taux de participation, pariant peut-être sur la poursuite de la récente sauvegarde des taux d’intérêt.

Même après cette augmentation. La stratégie de rendement excessif de notre dividende aristocrate reste toutefois illustrée de manière compétitive. Notre objectif est de mettre l'accent sur cette stratégie en mettant davantage l'accent sur le marketing et l'éducation sur les fonctions et la performance. Le processus est lent, mais nous semblons faire des progrès car à l’heure actuelle, environ 42% de la nouvelle somme d’argent liée au rendement 10 sont alloués aux aristocrates de dividendes, contre 16% en mai, notre taux de participation au rendement de l’actif S & P 500 était de 10 moins 50%.

Pour mettre cela en perspective, l'allocation à l'actif 10 de la stratégie de participation au S & P 500 donne 37% de 61% en mai. En ce qui concerne les affaires courantes chez American Equity life, 2 685 demandes au troisième trimestre, contre 3 156 demandes au deuxième trimestre et 2 105 lorsque nous avons publié les résultats du deuxième trimestre. 2.169 demandes sont en attente ce matin. Les ventes brutes FIA chez Eagle Life ont diminué de 28% successivement.

Eagle Life s'est distingué dans les réseaux de banques et de courtiers en mettant l'accent sur la possibilité d'offrir des taux de participation attrayants aux stratégies de point à point annuelles du S & P 500. Compte tenu de la baisse des taux d’intérêt, nous avons mis en œuvre des réductions de taux de participation en août et octobre comparables à celles des produits d’accumulation de American Equity Line. Bien que nos taux de participation au S & P 500 ne soient pas intéressants pour la distribution pour le moment, nous mettons également un accent particulier sur les stratégies de dividende aristocrates chez Eagle Life. Nos deux plus récents produits présentés à Eagle Life, Eagle Select se concentrent sur les priorités cinq et sept en ce qui concerne la distribution, et incluent les stratégies de participation Dividend Aristocrats.

Eagle Life lance également un nouveau produit avec un revenu garanti plus tard ce mois-ci, le revenu Eagle Select. Il s’agit d’une initiative importante pour Eagle Life visant à obtenir une part de marché garantie dans ces canaux. Les ventes de revenus garantis se sont élevées à 5,8 milliards l’an dernier et les ventes de revenus garantis continuent de croître cette année. Les gains garantis tout au long de la vie ont mis l’accent sur la vie des actions américaines.

Ce n'est pas le cas qui a utilisé. Le moteur standard de revenu à vie sans garantie de frais développé par American Equity life et le canal des agents indépendants seront uniques dans les canaux des banques et des courtiers. Afin de maximiser le revenu garanti à vie, les assurés peuvent opter pour un prestataire basé sur des tarifs très compétitifs par rapport à ceux proposés par le leader sur ces canaux. Nous continuons à nous concentrer sur l’acquisition de comptes au cours de notre deuxième trimestre, nous avons indiqué que nous attendions au moins deux comptes importants d’ici à la fin de l’année. Nous avons conclu un contrat de vente avec un important courtier indépendant et nous prévoyons la vente au début de l’année prochaine. une fois le processus d'inscription terminé et nous espérons pouvoir conclure un contrat de vente avec l'autre courtier indépendant significatif d'ici la fin de l'année.

Aujourd'hui, le nombre de demandes en attente chez Eagle Life s'élève à 127, contre 285 lorsque nous avons publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre et 300 demandes il y a un an. Et avec cela, je vais retourner l'appel à John pour ses remarques finales.

John MatovinaDirecteur

Merci, Ted et Ron. Nous sommes certainement satisfaits des résultats du troisième trimestre, notamment du bénéfice d’exploitation record tant sur une base publiée que après correction de l’impact du déblocage. Notre spread d’investissement continue de bénéficier d’une gestion active de la dette. Notre écart de tendance a augmenté tous les trimestres de cette année et l'écart de tendance au deuxième trimestre de 2019 de 2,6% était supérieur de 12 points de base au niveau du quatrième trimestre de 2018 de 2,48%. L’amélioration de notre écart d’investissement a plus que compensé la croissance du montant moyen à un chiffre et des fonds des souscripteurs sous gestion, et nous estimons avoir augmenté notre bénéfice d’exploitation tendanciel de 22% au cours des 12 derniers mois, pour atteindre 1,09 USD par action. troisième trimestre de cette année, contre 0,89 $ par action au troisième trimestre de l’année dernière.

Outre la diffusion de la gestion, les principales initiatives pour les mois restants 2019 et 2020 consistent à continuer à accroître notre présence dans les canaux des banques et des courtiers, à introduire de nouveaux produits de rentes qui complètent notre gamme de produits actuelle et à augmenter nos nouveaux revenus en espèces afin d'accroître notre position concurrentielle en matière de taux. que nous pouvons offrir sur nos produits. Comme nous l'avons dit lors d'appels précédents, nos perspectives à long terme restent assez favorables en raison du nombre croissant d'Américains ayant besoin d'une assistance en matière de sécurité des retraites, alors qu'aucun investissement qui prend en compte de manière adéquate toutes les rentes à la retraite ne peut jouer un rôle important dans la garantie de revenus à vie , quel que soit le marché, tout en tenant compte de l’ordre du risque de rendement au moment de la retraite. Nous pensons que des données démographiques favorables, l'évolution du produit et des résultats historiquement favorables laissent présager un potentiel de croissance important des parts de marché des rentes indexées fixes. Ainsi, au nom de toute l’équipe actions américaines, qui en compte maintenant un peu plus de 600.

Merci pour votre temps et votre attention ce matin. Nous allons maintenant renvoyer l'appel à l'opérateur pour des questions.

Demander:

opérateur

Merci monsieur. (Instructions pour l'opérateur) Notre première question vient de Ryan Krueger de KBW. S'il vous plaît continuer.

Ryan KruegerKBW – Analyste

Salut. Merci. Bonjour Première question sur les 9 $ à la tendance aux BPA que vous avez mentionnés au troisième trimestre.

Je pense que vous considérez que c'est un bon point de départ pour l'avenir. Et tient-il compte du bénéfice du revenu à court terme que vous avez cité lors de l’évaluation des hypothèses?

John MatovinaDirecteur

Tout d'abord, nous ne fournissons aucune orientation à l'avenir. Pour la somme de 9 $, la société n’apporte aucun avantage futur dont vous avez parlé. Le montant de 9 dollars n'était que notre chiffre déclaré, corrigé pour déverrouiller et inverser les six points de la diversification des investissements hors tendance et appliquer un effet CAD estimé et un effet fiscal.

Ryan KruegerKBW – Analyste

Compris. Je pense que je peux peut-être le dire différemment. Si j’inversais toutes les amortissements DAC et autres effets supposés, il semblait que le facteur K se situait dans l’intervalle de 49,5%. Il contient quelque chose d’inhabituel ou, du fait qu’il est légèrement inférieur au précédent ou que vous avez le sentiment c'est maintenant une très bonne indication.

John MatovinaDirecteur

Il est un peu moins élevé en raison de la hausse de l’AGP par rapport à EGP pour le trimestre. Il y avait une partie de cet impact.

Ryan KruegerKBW – Analyste

OK Et seulement le dernier. Il semble que vous ayez insisté sur le fait que vos produits sont généralement encore très compétitifs malgré les mesures prises par vos collègues, mais le nombre actuel a considérablement diminué. Donc, espérons juste qu'il y ait un peu plus de couleur.

Et si vous pensez que cela ne représente qu’une partie du ralentissement général du marché?

Ron GrensteinerPrésident d'American Equity Investment Life Insurance Company

Eh bien, c’est Ron et chaque fois que les taux sont abaissés, il y a une sorte de pause ou un retard dans les ventes et, en outre, je pense que nous devons accepter que cela puisse être la norme dans cet environnement à taux bas et vous devez simplement continuer, vous ne pouvez pas vous arrêter simplement parce que les taux sont bas, cela signifie qu'il n'est plus nécessaire de disposer d'un revenu garanti ou d'une protection de la tête et ainsi de suite. Nous continuons donc et acceptons que cela pourrait être la nouvelle norme.

Ryan KruegerKBW – Analyste

Compris. Merci

opérateur

Merci Notre prochaine question vient de Pablo Singzon de JP Morgan. S'il vous plaît continuer.

Pablo SingzonJ.P. Morgan – Analyste

Salut. La première question est pour Ted. L’impact de l’évaluation des hypothèses est donc positif pour le résultat d’exploitation, mais négatif pour le chiffre d’affaires GAAP. Pouvez-vous juste discuter de la différence là-bas?

Ted JohnsonDirecteur financier

Je veux dire, la différence aura l’impact de l’application de la comptabilité à la juste valeur ou du FAS 133 à ces calculs.

Pablo SingzonJ.P. Morgan – Analyste

Compris. Donc, c’est juste, je pense, que des taux sans risque plus bas augmentent la responsabilité et ont donc un effet négatif sur le bénéfice GAAP, c’est un peu – certains d’entre eux.

Ted JohnsonDirecteur financier

Je veux dire, bien sûr que ça va en faire partie. Je pense qu'il y a aussi d'autres facteurs.

Pablo SingzonJ.P. Morgan – Analyste

OK Et puis la deuxième question est pour John. Il apparaît donc que EO a été plus actif que ses concurrents dans la maîtrise du coût de l'argent conformément aux politiques en vigueur, du moins dans un passé récent. Y a-t-il une différence entre vos données actuelles pour les ajouts et votre approche historique et vos actions ont-elles eu un impact sur vos relations de distribution ou vos souscripteurs?

John MatovinaDirecteur

Je ne dirais pas que notre rythme de gestion du taux de crédit d'activité a changé ces dernières années, nous avons des cycles dans lesquels nous examinons la situation actuelle, il existe un certain nombre de groupes assez importants de politiques qui sont examinées une fois par an et ce n'est parfois pas correct l'un au dessus de l'autre. Vous savez, comme tous les 12 mois, il y a peut-être un délai de trois mois. Mais la seule chose que nous continuons à faire est de travailler pour ajuster les taux de renouvellement de la politique pour les trois premières années. Donc, lorsque la politique a atteint sa quatrième année.

Nous évaluons ensuite si un ajustement de taux est approprié ou non. La deuxième partie de votre question était que nous avions réduit le nombre d'agents ou de polices et que nous ne l'avions pas fait.

Pablo SingzonJ.P. Morgan – Analyste

Ok parfait. Je vais juger. Merci

opérateur

Merci Notre prochaine question vient de Alex Scott de Goldman Sachs. S'il vous plaît continuer.

Alex ScottGoldman Sachs – Analyste

Salut. Merci d'avoir répondu à la question. Donc, je voulais juste parler un peu de l'examen et je pense que l'hypothèse selon laquelle 260% de la propagation restera constante. Mais je repense à vos résultats des dernières années.

Je veux dire, ils ont été assez résilients. Mais je veux dire, les faibles taux d’intérêt ont affecté l’écart au fil du temps. Je pense qu’il est un temps où vous méritez quelque chose de plus proche, comme l’écart de 85% à 3% sur certains de vos produits. Tourner à droite Donc, je pense, juste à la lumière du nombre de taux qui ont chuté.

Je serais simplement intéressé d’entendre ce qui est différent cette fois, que ce sera plat, au lieu de subir certaines des pressions qui pèsent sur le résultat final.

Ted JohnsonDirecteur financier

Je veux dire, certainement l’une des grandes choses que nous avons constatées, à savoir la baisse du coût des options et certainement la chute et le coût des options de ce que nous avons vu et de la volatilité accrue, ainsi que nos mesures de prix et nous avons encore pas mal de bisous la chambre qui entre dans le futur. En outre, les prix (inaudible) des nouveaux clients sont d'au moins 260, et c'est votre hypothèse que cela va se réaliser, je pense que les spreads restent stables ou même en hausse, ce qui est différent, je pense, de celui dans lequel Street est estimé que votre spread est de toute façon va actuellement.

John MatovinaDirecteur

Eh bien, le 260 ce prix. C'est John. Les prix des nouveaux clients n’ont aucune influence sur le contenu du modèle. Aujourd'hui, le modèle est la seule politique qui se compose des nouveaux prix des entreprises auxquels je pensais, je ne connais pas les chiffres de spread, mais ils n'ont probablement pas beaucoup changé.

En règle générale, le nombre stupéfiant changera avec le temps, comme nous l’avions déjà dit, les exigences en matière de bonus et de produits non bonus sont plus élevées, mais je ne pense pas que la tarification des nouvelles entreprises affectera nécessairement 260, qui est vraiment le livre le plus important.

Alex ScottGoldman Sachs – Analyste

Je pense que ce que je voulais dire, c’est que si le livre actuel en gagne 260 et que le nouveau prix en gagne 260 un peu plus cher, si j’ai adapté mon modèle à votre modèle, je pense que cela devrait laisser supposer que les spreads sont en fait augmenter le temps mais malgré la vitesse que j'ai le droit.

John MatovinaDirecteur

Notre modèle que nous citons ici ne figure que dans le livre historique, vous êtes également inclus dans votre – est ce qui se passe pour les choses futures qui vont au-delà de ce que nous citons ici. Vous donner les hypothèses est purement dans le livre des affaires historique. De forward en als we nieuwe producten toevoegen, dan zal de mix die productmix en die spreaddoelen en aannames daarvoor invloed hebben op wat de geaggregeerde bruto spread die verwijst naar hoe het in de loop van de tijd verandert.

Alex ScottGoldman Sachs – Analist

Compris. OK Merci

opérateur

Merci Onze volgende vraag komt van Erik Bass van Autonomous Research. S'il vous plaît continuer.

Erik BassAutonoom onderzoek – analist

Hallo, bedankt. Is een groot voordeel dit kwartaal was duidelijk de lagere kosten van geld. En als ik je goed hoor, klinkt het alsof je dit als een duurzaam niveau beschouwt, gezien de daling van de optiekosten, dus moeten we denken dat dit een soort basisniveau is en dan de acties die je onderneemt voor verlenging tariefacties kunnen het verder verlagen. Ik denk dat je zei, een soort van 6 basispunten van de acties in januari, dat is de juiste manier om erover na te denken.

John MatovinaDirecteur

Al het andere is gelijk, maar het is duidelijk dat wat er in de toekomst gebeurt, van invloed zal zijn op wat die kosten van opties als er enige verandering in de volatiliteit is, dan zal dat veranderen wat we hebben ervaren in de lagere kosten van opties die we heb de afgelopen drie kwartalen gezien.

Erik BassAutonoom onderzoek – analist

Compris. Cela a du sens.

John MatovinaDirecteur

Maar u bent in de buurt van wat u beweert dat onze verlenging van de kredietaanpassingen die kosten van opties zal blijven verlagen en dat doen we uiteraard vanwege de lagere opbrengsten die we beschikbaar zien om te investeren. Dus als een deel van de portefeuille zich omdraait, is dat momenteel het moment waarop we waarschijnlijk tegen een lager tarief moeten beleggen. En zodat die vernieuwende kredietacties die we invoeren, die druppels en opbrengsten moeten compenseren.

Erik BassAutonoom onderzoek – analist

Compris. Merci En dan nog een vraag over de veronderstelling. Ik denk dat je ook zei dat je hetzelfde niveau van veronderstelde indexkredieten handhaafde.

En is dat juist en hoe denkt u daarover, gezien enkele van de acties waarover Ron het had over de prijsstelling in termen van het verlagen van de participatiegraad?

John MatovinaDirecteur

We handhaven de spread, maar niet het niveau van wat de bijbehorende kosten van geld of de index in het model waren? Dat doet het in de loop van de tijd geweldig. Het rendement en de kosten van opties stijgen dus over een gemiddelde terugvalperiode van 20 jaar. En Rod's opmerkingen waren weerspiegelend voor nieuwe contracten, niet de veronderstelling. Dus het nieuwe bedrijf wordt duidelijk goedkoper uitgegeven.

Dat zal omstreeks volgend jaar een verhaal hierover hebben.

Erik BassAutonoom onderzoek – analist

Compris. OK Merci

opérateur

Onze volgende vraag komt van John Nadel van UBS. S'il vous plaît continuer.

John NadelUBS – Analist

Hoi. Goedemorgen. Ik ben benieuwd naar de verlaging van optiekosten. Ik ben – ik denk dat je misschien een paar kwartalen geleden het had over optiekosten tussen de 190 basispunten, zoiets.

Ik denk dat we binnen bereik zijn. Momenteel, of op zijn minst recent meer zoals 160 geven of nemen. I'm just curious of that reduction in option cost, how much of that is specifically related to the actions you've taken in terms of — in terms of the reduction to participation rate caps etc. And how much of that is just market back?

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

So you're right option cost last year averaged around 191 basis points. The most recent quarter, that was down to 165 basis points in the quarter before that was a 176, our renewal crediting rate actions probably account for about 15 to 17 basis points of that.

John NadelUBS — Analyst

Got you. OK, that's very helpful. Merci And then just a bigger picture question for John.

Is there anything that you can offer in terms of an update around the search process timing candidate interest in terms of your successor?

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

Well, yes, the answer is, the short answer is, no. I think you can appreciate the confidential nature of the process, so —

John NadelUBS — Analyst

I mean, I wasn't asking you to name.

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

Well, but not — but even anything said gets people speculating. And I mean, I will tell you the Board through its Committee has been actively engaged with the executive search firm selected by the Board to work on the assignment in the process to identify interview and appoint a successor has been ongoing and the Board still anticipate being in a position to name a successor by the end of the year.

John NadelUBS — Analyst

I appreciate that. I've got — have got just one more as it relates to sales volumes, then maybe capital. Ron, I think in your prepared remarks, or maybe in response to a question earlier indicated maybe this is the new norm in terms of sales volumes at least yet to be prepared for the possibility that it is. If it is in fact the new norm, obviously production levels are significantly below what you can fund via your statutory earnings.

How long would you need to see sales volumes at a level, but below that capacity before you might look at other alternatives for deploying Capital otherwise not used to fund growth?

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

Well, let me make one clarifying comment first. So when I talk about this may be the new norm, I'm not talking about sales levels, I'm talking about the interest rate environment that we're dealing with. So, I need to make that point of clarification, before they answer the rest of the question.

John NadelUBS — Analyst

That's helpful. Thank you, Ron. Merci

opérateur

Merci Our next question comes from John Barnidge from Sandler O'Neill. S'il vous plaît continuer.

John BarnidgeSandler O'Neill + Partners, L.P. — Analyst

Thanks. Then I got disconnected earlier is, and I apologize, as I'm asking the question, someone asked earlier. Surrender activity was 1.54% in the quarter and beginning period assets, does that seem like a reasonable run rate to assume?

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

I mean, you know in this low rate environment and certainly absent probably increases significant increases in rates, it seems, if you look over back over the past few quarters, that's probably a good place to start.

John BarnidgeSandler O'Neill + Partners, L.P. — Analyst

OK And then operating expenses, does the number 38.5, I know you guys called out something someone onetime in nature, but how should we be thinking of a run rate for that? Merci

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

Certainly, I think you saw this quarter what impacted is one, if you have to factor in the increased amount of excess reserves ceded under our reinsurance agreement, you need to factor in that and what that grows too, because that's a driver of that line item. The other things that impacted the item, I mean, that was another 700,000 for other miscellaneous consulting and legal, etc., from quarter to quarter, we typically have those items, they might go up or down. But that run rate where we're at right now is within $0.5 million or $700,000 is probably a decent run rate.

John BarnidgeSandler O'Neill + Partners, L.P. — Analyst

Thank you for the answer.

opérateur

Merci (Operator instructions) Our next question comes from Pablo Singzon from JP Morgan. S'il vous plaît continuer.

Pablo SingzonJ.P. Morgan — Analyst

Hi, thanks for taking my follow-up question. So maybe for Ted or Jeff. So as you explore increasing allocations for private investments, what kind of uplift are you expecting on the investment yield side and I guess, what would be the corresponding impact on capital. And also, what's your view on your potential long-term allocation there?

Jeff LorenzenChef de l'investigateur

This is Jeff. I think the uplift is going to be hard to give guidance on because it's going to be all spread related, but we do anticipate on some of these private assets, getting spreads on the higher end or above those range targets that we provided. So there is going to be lift to the portfolio, the long-term allocations are still kind of working through those numbers. We continue to run all of our liquidity testing to make sure that we feel internally we have enough liquid assets available to meet policyholder obligations.

But on the longer term, I think private securities between private corporates and private ABS and other private assets could be 15%, 20% of the portfolio longer term. We're probably halfway there now. We have some flexibility to add some more illiquid assets to the portfolio that can get some lift but not cause constraints in terms of our risk profile.

Pablo SingzonJ.P. Morgan — Analyst

Compris. And then the second question is for Ron. I'm curious if you have a view on how large the current market for guaranteed products is in the bank and reduce also obviously as you pointed out, it's not — it wasn't, it hasn't been the traditional market for that channel but those seems like is there an opportunity you see and as you go about expanding their maybe you could describe your strategy, are you looking at certain distribution or will it be more broad based on you sort of cover all the partners, you have now.

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

Thank you, Pablo, it will be more broad based. As we look at the statistics and the bank channel, in particular the uptake for guaranteed income is around 20% to 25%. So that is 20% to 25% of the time when they buy fixed-indexed annuity, it has a some type of guaranteed income feature attached to it. So, as the bank channel continues to grow.

This year, it's on pace to be somewhere in the neighborhood of $8 billion of FIA premium and now you take 20% to 25% of 8 billion, going to be a big number. So our strategy is to take our expertise that we have and guaranteed income at American Equity life transferred over to Eagle Life and hopefully capture some of that market share, 100 million here a couple of hundred million there can add significant success to Eagle Life guaranteed income.

Pablo SingzonJ.P. Morgan — Analyst

Compris. And then my last question is for Ted. Just on the updated lapse and utilization assumptions, can you give us an update on where you are — where you've been running historically versus your assumptions and related to that, I guess, can you talk about your approach to unlocking those I'm just more broadly, I know you referenced a study, but maybe if you could speak about specific factors that inform your decision to unlock and how you sort of balance of tension between a today and the potential for negative surprises for out in the future.

Ted JohnsonChief Financial Officer

As a lot Pablo, well, let's go back over the assumptions. First of all, we did a detailed experience studies again expand over the 10 years. In addition to that, we did engage a consultant to review our study and compare that against industry data of others in the industry and validated where our experience was that compared to the industry. Certainly, I think on a utilization that's going to differ by company depending on the product and how it was sold, etc.

And when we look at utilization and you look at utilization for those cohorts and I said it's we reduce it for policies issued 2014 and prior and when we look at utilization across those policies, the utilization for any one year kind of ranges from 10% to 23%, with a majority of them more in the 15 or below in utilization. So very low, so it's going to take a significant increase in utilization to get up to 60% ultimate pump for those and again we left our utilization of assumptions higher for policies sold after 2014, and so we're still holding the 75% and 37.5%. Whether it's a fee or a no fee and even in those older policies where I mentioned, we have one cohort at 22%, 23% utilization. That would be a cohort that has our richest benefit rider in it and that 23% is still quite low.

So based upon all that data, that's how we validated our data and how we were looking at it when we were doing our assumption changes and in regards to lapses, we've been watching lapses be low for a long period of time, we've looked at that and really made the determination that was the point in time to reduce our lapse assumptions which obviously had offsetting effects on whether it was a lever reserve for DAC.

Pablo SingzonJ.P. Morgan — Analyst

Compris. And if you allow me one for Ted, I know I asked a lot. But as you look at the pre-2014 block right, it seems like if we — if the trends sustain there, it seems like there's still some margin that you can essentially monetize at some point, I'm curious like, what is your expected duration for that overall block of policies and maybe if you could talk about an average age and we can sort of maybe apply our own math and when do you think people start dying off and so forth? But just broadly, like how much more — how many more years do you have in that block and I guess, you can sort of think about that versus your assumptions?

Ted JohnsonChief Financial Officer

I don't have that average age or the average duration of that to give you that. When you look at average ages and you look across those blocks for the weighted average age of the policyholders, some of those blocks and was other blocks, the average age is above 70. When you get closer to 2014, they might be right around 69 or that. So even the weighted average age is fairly high for those blocks.

But I don't have some of that at the tip of my tongue right now to be able to give you.

Pablo SingzonJ.P. Morgan — Analyst

OK Merci

opérateur

Merci Our next question comes from Alex Scott from Goldman Sachs. S'il vous plaît continuer.

Alex ScottGoldman Sachs — Analyst

Hey, thanks for taking the follow-up. Yeah, I was just wondering on the 260 spread assumption in DAC. If you can give us as to be out of that, whether it's a bps for 5 bps or something like that. And the only reason I'm asking (Inaudible) it's relatively high DAC balance, I just want to understand if it take you through changes to that is something that you should consider if it's just not material?

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

We don't have a sensitivity to give on that. Obviously, when we update and do our 10-K and when we'll have our table or our information in there that will do you sensitivities on our assumptions, on the key assumptions.

Alex ScottGoldman Sachs — Analyst

Got you. OK, thank you.

opérateur

Merci I show no further questions in the queue at this time, I'd like to turn the call over to Julie LaFollette, Coordinator of Investor Relations for closing remarks.

Julie LaFolletteCoordinator of Investor Relations

Thank you for your interest in American Equity and for participating to today's call. Should you have any follow-up questions, please feel free to contact us.

opérateur

Ladies and gentlemen, this concludes today's conference call. Thank you for participating. You may now disconnect.

Duration: 52 minutes

Appelez les participants:

Julie LaFolletteCoordinator of Investor Relations

John MatovinaChief Executive Officer

Ted JohnsonChief Financial Officer

Ron GrensteinerPresident of American Equity Investment Life Insurance Company

Ryan KruegerKBW – Analyste

Pablo SingzonJ.P. Morgan — Analyst

Alex ScottGoldman Sachs — Analyst

Erik BassAutonomous Research — Analyst

John NadelUBS — Analyst

John BarnidgeSandler O'Neill + Partners, L.P. — Analyst

Jeff LorenzenChef de l'investigateur

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