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Crédit Immobilier: Étourdi et confus. Pourquoi tant d'investisseurs détestent-ils le marché boursier? – Simulation



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Les marchés ont un talent effrayant pour aller dans la direction qui blesse la plupart des gens. Pour le moment, cette direction semble plus élevée. Mis à part quelques revers mineurs, le marché boursier est passé de record à record, record après record, ce qui a déconcerté de nombreux investisseurs. Mais même après un rendement total de 23% à ce jour, le marché boursier reste mal aimé. Pourquoi le rassemblement est-il si difficile à embrasser?

Premièrement, l’aplatissement spectaculaire de la courbe de la trésorerie en été a brièvement orienté la pente de la courbe des obligations d’État en territoire négatif. Historiquement, une telle décision a permis de prédire avec succès une récession dans les 6 à 18 mois suivants. L’apparente certitude d’une récession a permis aux allocateurs de faire une pause; pourquoi voudriez-vous posséder des actions si l'économie était sur le point de connaître une croissance négative?

Rien n'est certain en matière de prédiction. Il est fort possible que le gigantesque programme d'assouplissement quantitatif de la Fed, doté de 4 000 milliards de dollars, ait faussé le taux d'intérêt à long terme au point de perdre la puissance prédictive d'une courbe de rendement inversée. Selon une méthode mise au point par trois économistes de la Fed à New York, la «prime» des obligations à 10 ans est inférieure de 140 bp par rapport à la dernière inversion de la courbe en 2006. L'achat d'obligations de la Fed est probablement à l'origine de cette différence.

Deuxièmement, l’aplatissement de la courbe des taux d’intérêt s’est produit dans un contexte de forte chute des taux d’intérêt sur toute la courbe. En 2018, la Fed a augmenté de manière agressive ses taux d’intérêt à court terme. La Fed a assoupli sa politique en 2019. La courbe des obligations est passée de 100 points de base de hausse à près de 100 points de base de l'austérité dans le cadre de ce que le président du FOMC, M. Powell, a ajusté à mi-cycle. appelé.

Des taux plus bas ont des conséquences pour l'économie. Le secteur du logement, qui représente une part importante du PIB, a bien réagi à la baisse des taux d’intérêt hypothécaire. La vigueur du secteur de l'habitation compense la faiblesse de l'industrie manufacturière, qui souffre du différend commercial entre la Chine et les États-Unis. Les tensions diminuent actuellement et, selon les dernières données du PMI, la production mondiale semble se stabiliser. Les rendements obligataires corrigés de l'inflation, voire négatifs, voire négatifs, poussent les investisseurs vers le marché boursier et d'autres classes d'actifs risqués.

La forme de la courbe des taux d’intérêt nous apprend quelque chose sur l’orientation attendue de la politique monétaire, mais le taux d’intérêt est également crucial. Il est facile de regarder l’histoire et de tirer des conclusions selon lesquelles l’avenir sera le même dans le passé. Oui, l’extension actuelle est la plus longue jamais enregistrée. Oui, les bénéfices et les marges des sociétés ont été boostés de manière ponctuelle par un changement de politique fiscale. Oui, l'économie mondiale ralentit et, avec elle, a ralenti l'activité économique américaine.

En termes de durée, cette expansion peut être "imminente", mais est également l'une des plus faibles en termes de croissance économique cumulative. Il y a peu de signes d'inflation, de préoccupations concernant une demande de crédit excessive et le marché du travail persiste. Les données de la semaine dernière confirment l'opinion selon laquelle l'économie ralentit, mais certainement pas faible. Les données du PIB publiées la semaine dernière ont montré que la croissance au troisième trimestre a dépassé les attentes, avec une pression de 1,9% contre une prévision de 1,6%. Le taux d'emploi de vendredi a également confirmé qu'avec un taux de chômage de 3,6%, aucune inquiétude pour le moment.

Les craintes de la plupart des investisseurs en actions proviennent de facteurs externes. Ces facteurs, tels que les guerres commerciales, le ralentissement de la Chine et les incertitudes liées au Brexit, sont clairement préoccupants, mais ne sont plus des "nouvelles". pour le marché. Les investisseurs ont retiré des milliards de dollars du marché boursier cette année et beaucoup attendent une réduction significative des cours. Contrairement à de nombreux autres sommets du marché, les investisseurs ne sont pas des "exubérants irrationnels". Ils sont baissiers et ne participent pas au rassemblement. Pour le moment, le programme "Prise en charge de la douleur" au moins plus élevé pour le marché boursier.

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Les marchés ont un talent effrayant pour aller dans la direction qui blesse la plupart des gens. Pour le moment, cette direction semble plus élevée. Mis à part quelques revers mineurs, le marché boursier est passé de record à record, record après record, ce qui a déconcerté de nombreux investisseurs. Mais même après un rendement total de 23% à ce jour, le marché boursier reste mal aimé. Pourquoi le rassemblement est-il si difficile à embrasser?

Premièrement, l’aplatissement spectaculaire de la courbe de la trésorerie en été a brièvement orienté la pente de la courbe des obligations d’État en territoire négatif. Historiquement, une telle décision a permis de prédire avec succès une récession dans les 6 à 18 mois suivants. L’apparente certitude d’une récession a permis aux allocateurs de faire une pause; pourquoi voudriez-vous posséder des actions si l'économie était sur le point de connaître une croissance négative?

Rien n'est certain en matière de prédiction. Il est fort possible que le gigantesque programme d'assouplissement quantitatif de la Fed, doté de 4 000 milliards de dollars, ait faussé le taux d'intérêt à long terme au point de perdre la puissance prédictive d'une courbe de rendement inversée. Selon une méthodologie mise au point par trois économistes de la Fed de New York, la "prime de terme" des obligations à 10 ans est inférieure de 140 points de base à celle de la précédente inversion de la courbe en 2006. L'achat d'obligations de la Fed est probablement responsable de cette différence.

Deuxièmement, l’aplatissement de la courbe des taux d’intérêt s’est produit dans un contexte de forte chute des taux d’intérêt sur toute la courbe. En 2018, la Fed a augmenté de manière agressive ses taux d’intérêt à court terme. La Fed a assoupli sa politique en 2019. La courbe des obligations est passée de 100 points de base de hausse à près de 100 points de base de l'austérité dans le cadre de ce que le président du FOMC, M. Powell, a ajusté à mi-cycle. appelé.

Des taux plus bas ont des conséquences pour l'économie. Le secteur du logement, qui représente une part importante du PIB, a bien réagi à la baisse des taux d’intérêt hypothécaire. La vigueur du secteur de l'habitation compense la faiblesse de l'industrie manufacturière, qui souffre du différend commercial entre la Chine et les États-Unis. Les tensions diminuent actuellement et, selon les dernières données du PMI, la production mondiale semble se stabiliser. Les rendements obligataires corrigés de l'inflation, voire négatifs, voire négatifs, poussent les investisseurs vers le marché boursier et d'autres classes d'actifs risqués.

La forme de la courbe des taux d’intérêt nous apprend quelque chose sur l’orientation attendue de la politique monétaire, mais le taux d’intérêt est également crucial. Il est facile de regarder l’histoire et de tirer des conclusions selon lesquelles l’avenir sera le même dans le passé. Oui, l’extension actuelle est la plus longue jamais enregistrée. Oui, les bénéfices et les marges des sociétés ont été boostés de manière ponctuelle par un changement de politique fiscale. Oui, l'économie mondiale ralentit et, avec elle, a ralenti l'activité économique américaine.

En termes de durée, cette expansion peut être "imminente", mais est également l'une des plus faibles en termes de croissance économique cumulative. Il y a peu de signes d'inflation, de préoccupations concernant une demande de crédit excessive et le marché du travail persiste. Les données de la semaine dernière confirment l'opinion selon laquelle l'économie ralentit, mais certainement pas faible. Les données du PIB publiées la semaine dernière ont montré que la croissance au troisième trimestre a dépassé les attentes, avec une pression de 1,9% contre une prévision de 1,6%. Le taux d'emploi de vendredi a également confirmé qu'avec un taux de chômage de 3,6%, aucune inquiétude pour le moment.

Les craintes de la plupart des investisseurs en actions proviennent de facteurs externes. Ces facteurs, tels que les guerres commerciales, le ralentissement de la Chine et les incertitudes liées au Brexit, sont clairement préoccupants, mais ne sont plus des "nouvelles". pour le marché. Les investisseurs ont retiré des milliards de dollars du marché boursier cette année et beaucoup attendent une baisse significative des prix. Contrairement à de nombreux autres sommets du marché, les investisseurs ne sont pas "somptueux et irrationnels". Ils sont baissiers et ne participent pas au rassemblement. Pour le moment, le programme "Prise en charge de la douleur" au moins plus élevé pour le marché boursier.