Credit Immobilier

Crédit Immobilier: Indicateurs hebdomadaires de fréquence élevée: les actions n'atteignent pas de nouveaux sommets, mais les consommateurs continuent – Simulation


But

Je regarde le indicateurs hebdomadaires à haute fréquence En effet, même s’ils peuvent être très bruyants, ils offrent une bonne économie immédiate et permettront de télégraphier l’entretien ou les modifications de l’économie bien avant que des données mensuelles ou trimestrielles soient disponibles. Ils constituent également un excellent moyen de "commercialiser vos croyances". En général, je vais dans l'ordre des indicateurs avancés longs, puis des indicateurs avancés courts et des indicateurs coïncidents.

Une note sur la méthodologie

Les données sont présentées dans un format "juste les faits, madame" avec un minimum de commentaires, afin de minimiser les biais.

Le cas échéant, j'indique le point le plus élevé et le plus bas des 12 mois dans les données entre parenthèses à droite. Toutes les données de St. Louis FRED, sauf indication contraire.

Quelques éléments (par exemple, les indices des conditions financières, les indices régionaux de la Fed, les cours des actions, la courbe des taux d’intérêt) ont leurs propres statistiques basées sur des études à long terme de leur comportement.

Lorsque les données sont corrigées des variations saisonnières, elles sont généralement notées de manière positive si elles se situent dans le tiers supérieur de cette plage, négatives dans le tiers inférieur et neutres entre elles. Là où ce n'est pas saisonnier et qu'il y a des problèmes saisonniers, attendre que le signe YoY se modifie va prendre du retard. C'est pourquoi j'utilise une convention: les données sont considérées neutres si elles sont moins de 1/2 aussi positives / négatives à la fin des 12 mois.

Avec les indicateurs avancés longs qui, par définition, fonctionnent au moins 12 mois avant un tournant dans l’ensemble de l’économie, il existe une règle supplémentaire: les données sont automatiquement négatives si elles n’ont pas atteint un nouveau sommet lors d’une expansion au cours de l’année écoulée, avec le seul objectif. La seule exception est qu'il marque neutre s'il avance dans la bonne direction et atteint presque un nouveau sommet.

Résumé des rapports mensuels

Les rapports de septembre incluaient une baisse des ventes au détail, de la production industrielle, du taux d'occupation et des décollages de logements, bien que les permis de logements unifamiliaux aient atteint un nouveau niveau d'expansion.

Indicateurs avancés longs

Taux d'intérêt et spreads de crédit

Tarifs

  • Indice BAA des obligations de sociétés 3,94%, en baisse – 03% en poids (intervalle sur 1 an: 3,73 à 5,29)
  • Obligations du Trésor à 10 ans: 1,80%, marge de + 0,05% (1,47-3,24)
  • Écart de crédit de 2,14%, diminution de -0,08% p / p (1,56-2,48)

Courbe de rendement

  • 10 ans moins deux ans: +0,17%, diminution -0,01% p / p (-0,01 à 1,30)
  • 10 ans moins trois mois: + 0,13%, + 0,05% m / m (-0,44 – +1,00)
  • Deux ans moins les fonds fédéraux: + 0,05% à -0,41% (-1,0% requis pour le signal de récession)

Intérêt hypothécaire conventionnel de 30 ans (tiré de Mortgage News daily)

  • 3,81%, + 0,01% m / m (3,46-5,05)

BAA Corporate et les obligations du Trésor sont devenues positives il y a six semaines. En particulier, le fait que les obligations de sociétés aient récemment atteint un nouveau plancher est extrêmement optimiste pour l’année à venir ou plus. L'écart entre les obligations de sociétés et les bons du Trésor est négatif. La courbe de rendement de deux ans contre 20 ans est neutre. L'écart de 10 ans moins trois mois est passé de négatif à neutre. L’intérêt hypothécaire n’est pas encore très éloigné de leur faible position sur le Brexit et reste positif.

Le logement

Demandes hypothécaires (de la Mortgage Bankers Association)

  • Acheter des apps -4% p / p jusqu'à 242 (214-281) (SA)
  • Acheter des applications 4 wk moy. en baisse de -5 à 255 ((SA))
  • Acheter des apps YoY + 6% (NSA)
  • Acheter des applications YoY 4 wk moy. + 9% (NSA)
  • Refi-apps -17% poids / poids ((SA))

* (NYSE: SA) = désaisonnalisé, (NSA) = non désaisonnalisé

Prêts immobiliers (de la FRB)

Les demandes d'achat sont généralement passées de la hauteur d'expansion à une position neutre, passant du niveau d'expansion à négatives, du début de l'été à la fin de 2018. Avec des taux plus bas cette année, leur note est redevenue positive. Pendant ce temps, les taux les plus bas ont à nouveau provoqué un pic de refi, le rendant neutre à nouveau.

Avec la réévaluation comparative de l’année dernière, la croissance des prêts immobiliers est passée de neutre à positive. Il est retombé en dessous de + 3,25% pendant deux semaines. Il est donc revenu de positif à neutre, puis positif et il est généralement resté stable depuis. Diminué à négatif pendant deux semaines, mais est redevenu positif la semaine dernière.

Masse monétaire

M1

  • + 1,5% g / g
  • + 0,8% m / m
  • + 4,2% sur un an M1 réel (-0,7 à 4,6)

M2

  • + 0,1% poids / poids
  • + 1,1% m / m
  • + 4,8% sur un an Real M2 (0,9 à 4,8) (à égalité pour le sommet d'un an)

Depuis 2010, le réel M1 et le réel M2 sont résolument positifs. Les deux ralentissent considérablement en 2017. La croissance du M2 réel est tombée sous la barre des 2,5% pendant presque toute l'année et est restée jusqu'à récemment inférieure à cette référence à quelques exceptions près. C'est encore au-dessus de 3,0% et c'est également positif. Le réel M1 est devenu négatif au début de cette année. Les réels M1 et M2 se sont ensuite complètement améliorés pendant un mois, puis se sont encore affaiblis. Mais le vrai M1 est positif depuis deux mois.

Bénéfices de la société (revenus S & P 500 estimés et réels d'I / B / E / S via Factset.com)

  • T3 2019 revenus réels (40%) + revenus estimés (60%), +0,33 à 41,33, -0,4% t / t, -3,6% de moins qu'au T4 2018, niveau record

Plus tôt cette année, j'ai commencé à couvrir cette mesure à titre expérimental. FactSet estime les revenus, qui sont remplacés par les revenus réels dès qu'ils sont déclarés et mis à jour chaque semaine. Sur la base des résultats préliminaires, j’ai élargi la bande "neutre" à +/- 3% et à la moyenne des deux trimestres précédents, jusqu’à ce qu’au moins 100 entreprises aient effectivement publié des rapports.

Étant donné que le bénéfice attendu au troisième trimestre a augmenté d'un peu plus de la moitié de la baisse par rapport au sommet du troisième trimestre de 2018, cette note reste positive.

Conditions de crédit (de la Fed de Chicago)

  • Situation financière Index en baisse de -,01 (plus faible) à -0,74
  • Index personnalisé (suppression des conditions de base économiques) bas de -,01 (plus lâche) à -0,65
  • Sous-index de levier inchangé (lâche) à -0,28

Le seuil de rentabilité de l’indice ajusté de la Fed de Chicago est d’environ -0,25. Dans l'indice de levier, un nombre négatif est bon, un positif est mauvais. Le seuil de rentabilité historique était de -0,5 pour l'indice non ajusté. Les trois statistiques montrent actuellement un relâchement et sont donc positives pour l’économie. À la fin de l’année dernière, le sous-indice de levier financier est devenu presque neutre et est devenu plus positif au début de l’année, mais est maintenant revenu à au moins une lecture lâche par rapport à il ya un an. Par le passé, une courbe de rendement inversée a entraîné une contraction des prêts. Il sera donc important de voir si cette mesure, une valeur positive inébranlable, continue de couler.

Indicateurs avancés courts

Dollar américain pondéré en fonction des échanges

  • Diminution de -0,79 à 130,30 poids / poids, + 3,2% sur un an (semaine précédente) (large) (115,19-131,58)
  • +0.58 en hausse à 97.84 w / w, +1.6% sur un an (devise principale)

Les deux tailles du dollar américain étaient positives à l'été 2018, mais l'automne dernier, la mesure large est devenue neutre, suivie plus récemment de la mesure contre les principales devises. Il y a environ neuf mois, les deux étaient négatifs. À la fin de l'été, les deux sont améliorés ou neutres sur une base annuelle. La mesure par rapport aux grandes devises s’est considérablement répandue la semaine dernière, mais reste neutre.

Prix ​​des matières premières

Indice Bloomberg des produits de base

  • +0,83 augmenté à 79,50 (76,07-91,94)
  • Moins de -6,5% en glissement annuel

Bloomberg ETF sur les métaux industriels (de Bloomberg)

  • 117,83, +0,58 plus bas / plus élevé, moins -0,2% sur un an (107.87-123.18)

Les prix des matières brutes ont augmenté après l'élection présidentielle de 2016. Les indices des métaux industriels et des indices de matières premières au sens large sont devenus très négatifs l'an dernier. Les métaux industriels ont été suffisamment améliorés pour être classés neutres récemment.

Cours de l’action S & P 500 (de CNBC)

Fin 2018, la notation des actions est devenue négative. Cette année, ils ont répété trois mois et de nouveaux records. Mais bien qu’ils se soient rapprochés aujourd’hui, les actions n’ont pas atteint un nouveau sommet au cours des trois derniers mois. Leur notation passe donc de positive à neutre.

Indices régionaux des nouvelles commandes de la Fed

(* indique le rapport cette semaine)

La moyenne régionale est plus volatile que l'indice de production ISM, mais elle prédit généralement correctement la direction d'un mois à l'autre. C'était «très» positif pour la majeure partie de 2018, mais il s'est refroidi à la fin de l'année dernière. Cette année, elle croît et décroît entre positif et plat. En juillet et au début d’août, il était stable, mais il est redevenu positif et cette semaine a enregistré la valeur (relativement) la plus forte depuis des mois.

Statistiques d'emploi

Demandes initiales de chômage

  • 218 000, +4 000 plus élevé
  • Quatre semaines en moyenne 215 750, +1 000 plus

Les réclamations initiales étaient généralement très positives en 2017 et 2018. Elles ont brièvement augmenté en novembre pour se reproduire à la fin de janvier, le pire de ces pertes étant probablement lié à la fermeture du gouvernement. Ils ont fait de nouveaux plus bas de 49 ans dans les trois semaines juste avant Pâques. La tendance générale reste faiblement positive, bien que des semaines négatives se soient produites.

Index du personnel temporaire (de l'American Staffing Association)

  • Inchangé à 97 w / w
  • Baisse de -5,4% sur un an

Cet indice était positif pour la majeure partie de 2018. Au début du mois de novembre 2018, il est progressivement devenu neutre en janvier et négatif depuis février. Les choses s'amélioraient un peu, mais depuis le début du troisième trimestre, elles enregistrent leurs plus mauvaises valeurs en glissement annuel depuis 2016, y compris cette semaine.

Retenue à la source (du département financier)

  • 192,6 milliards USD pour les 20 derniers jours de reporting par rapport à 182,0 milliards USD il y a un an, soit une augmentation de + 10,6 milliards USD ou de + 5,8%

C'était généralement négatif l'année dernière après le début des effets des réductions d'impôts en février 2018. Les comparaisons droites en glissement annuel sont à nouveau valables depuis février et à l'exception d'une semaine positive.

Prix ​​du pétrole et utilisation (de la E.I.A.)

  • Pétrole en hausse de + 2,98 $ à 56,69 $ p / p, en baisse de -14,7% sur un an
  • Prix ​​de l'essence en baisse – 01 à 2,64 $ w / w, en baisse – 0,20 $ par an
  • Utilisez une moyenne de quatre semaines + 2.3% yoy

Après le creux de 2016, les prix ont généralement fluctué latéralement, avec une légère tendance à la hausse en 2017 et 2018. Bien que les prix se soient effondrés à la fin de l'année dernière, après avoir augmenté au début de l'année, ils ont récemment chuté à un nouveau plus bas. à partir de 52 semaines la semaine dernière. Les prix de l'essence ont atteint leur pic saisonnier il y a quatre mois cette saison. L'utilisation a été positive pendant la majeure partie de 2016, mais a fluctué entre négatif et positif au cours des derniers mois. Les trois dernières semaines, il est devenu négatif, avant de redevenir positif il y a deux semaines.

Taux des emprunts bancaires

TED et LIBOR ont tous deux progressé en 2016 à un point où ils étaient pour la plupart négatifs, avec de nombreuses fluctuations. Il est important que TED soit supérieur à 0,50 avant les récessions de 2001 et 2008. Le spread TED était généralement plus positif en 2017, tandis que le LIBOR était de plus en plus négatif. Après avoir été chanté l'année dernière entre positif et négatif, il reste positif cette année.

Indicateurs aléatoires

Dépenses de consommation

Les indices Retail Economist et Johnson Redbook étaient positifs en 2018. La mesure du Retail Economist retardée plus tôt cette année est devenue neutre mais s’est suffisamment améliorée pour donner un résultat positif en avril et en mai. Cela varie de neutre à faiblement positif. C'est positif encore cette semaine. Johnson Redbook a fortement chuté en début d'année avant de s'améliorer positivement au printemps.

Transport

Chemins de fer (de la AAR)

  • Chargements inférieurs à -7,8% en glissement annuel
  • Les unités intermodales chutent de -9,3% en glissement annuel
  • Le total de l'impôt baisse de -8,6% en glissement annuel

Transport d'expédition

En 2018, après une certaine faiblesse en janvier et en février, la trajectoire est restée positive jusqu'à la chute, où elle s'est rapidement affaiblie, probablement en raison des taux. Il s'est fortement redressé en janvier, mais depuis lors, il est devenu presque uniformément négatif, ce qui suggère que la guerre commerciale avec la Chine a un impact majeur. Les comparaisons des années précédentes ont encore empiré au cours des deux derniers mois. La circulation des camions, en revanche, reste légèrement positive. La tendance est neutre à légèrement positive.

Harpex a atteint un plus bas pluriannuel début 2017 et s'est amélioré après avoir oscillé plus tôt en 2018 pour atteindre de nouveaux sommets pluriannuels, mais est devenu négatif plus tôt cette année. Au cours des trois derniers mois, il est suffisamment revenu pour être neutre et maintenant, il est positif. Les IDE ont suivi une trajectoire similaire et ont atteint des sommets de trois ans vers la fin de 2017 et à nouveau au milieu de l'année 2018, avant de retomber tout à fait négativement. Au cours des trois derniers mois, il a atteint des sommets répétés sur trois ans avant de reculer au cours des deux dernières semaines.

Je crains de lire trop dans les indices de prix tels que ceux-ci, car ils sont fortement influencés par l'offre (comme dans une construction navale énorme au cours de la dernière décennie) et par la demande.

Production d'acier (de la Institut américain du fer et de l'acier)

  • + 1,1% poids / poids
  • Une diminution de -1,9% en glissement annuel

La production d'acier a été globalement positive en 2017. Elle est devenue négative en janvier et début février 2018, mais elle est positive depuis trois semaines. Récemment, l'équation en glissement annuel a chuté brusquement à moins de la moitié de sa récente fourchette de plus de 10% en glissement annuel. Elle était neutre et a depuis varié entre neutre et positif. En été, il variait entre neutre et négatif, mais pendant près de deux mois, il était exclusivement négatif.

Résumé et conclusion

Parmi les indicateurs avancés figurent les obligations de sociétés, les certificats de trésorerie, les demandes de prêts hypothécaires, les taux hypothécaires, les résultats des sociétés, les sous-indices de la situation financière ajustée de la Fed de Chicago et le levier, les prêts réels M1 et réels M2 et les prêts immobiliers. Le refinancement des hypothèques et la courbe de rendement sont neutres.

Parmi les indicateurs avancés, l'indice national de Chicago, les nouvelles commandes régionales de la Fed, les prix de l'essence et du pétrole et les demandes initiales sont positifs. Les cours des actions, le dollar américain, la consommation de gaz et les matières premières industrielles sont neutres. L'écart entre les obligations de sociétés et les obligations du Trésor, le total des produits de base et le personnel temporaire est négatif.

Parmi les indicateurs fortuits, les dépenses de consommation, la retenue d'impôt, Harpex, BDI et le spread TED sont positifs. L'acier, le rail et le LIBOR sont négatifs.

Aucun indicateur négatif à long terme ne subsiste. La prévision à court terme récemment volatile est ramenée à neutre cette semaine. Les indicateurs aléatoires restent positifs. Si les bénéfices des entreprises persistent – et il semble que ce sera le cas – la faible production de l'économie ne suffira tout simplement pas à entraîner l'économie dans la récession, les consommateurs restant solides.

Divulgation: Je / nous n’avons aucune position dans les actions susmentionnées et n’avons pas l’intention d’établir des positions dans les 72 heures. J'ai écrit cet article moi-même et il donne ma propre opinion. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une société dont l'inventaire est répertorié dans cet article.