Rachat De Credit

rachat de crédits: Chesapeake Energy pourrait être sur le point – ou pas »Kallanish Energy News -Simulation


Difficile de croire que l'annonce non publiée de Chesapeake Energy ait été faite la semaine dernière dans son 10-Q:

«Historiquement, les prix du pétrole et du gaz naturel sont volatils et peuvent être soumis à des fluctuations importantes dans le futur. Si les prix toujours bas persistent, parallèlement aux réductions prévues de la clause relative au ratio de levier, notre capacité à respecter la clause relative au ratio de levier subira un impact négatif au cours des 12 prochains mois, ce qui soulève de grandes doutes quant à notre capacité à continuer comme continuité. "

L’expression "entreprise active" est souvent perçue comme le baiser proverbial de la mort, Kallanish Energy les rapports. La société qui l’édite ne l’utilise pas à la légère, et les investisseurs l’attendent avec impatience.

Ne pas l'enterrer encore

Mais étant donné ce qui s’est passé à Chesapeake sous Doug Lawler au cours des 6-1 / 2 dernières années, vous voudrez peut-être ranger la pelle que vous alliez utiliser pour enterrer la société construite par Aubrey (McClendon).

Lawler a fait tout ce qu'un chef de la direction peut faire pour transformer une société endettée en dettes: cessions d'actifs, compressions d'effectifs, efficacité après que l'efficacité ait été réduite du processus de forage et de production – Chesapeake a tenté de passer d'un producteur de gaz naturel à un producteur de pétrole brut.

Les mouvements ont-ils fonctionné? Regardé les obligations, à la fois sur et hors du bilan. À partir de 2013, date à laquelle Lawler a pris le commandement (en juin) et jusqu'au début de 2019, les obligations au bilan ont diminué de plus de 27%, passant de 15,46 milliards de dollars à 11,19 milliards, selon la réunion d'actionnaires de Chesapeake en mai de l'année dernière.

Réduction de la dette

Au 30 septembre, la dette au bilan avait encore diminué de 18,4%, pour s'établir à 9,13 milliards de dollars.

La réhabilitation hors bilan a été encore plus prononcée – une réduction énorme de 74,2%, passant de 22,90 milliards de dollars à 5,90 milliards de dollars.

Le problème des dettes est qu’elles impliquent généralement des alliances et que la dette de Chesapeake n’est pas différente. "La facilité de crédit de CHK comprend une clause de levier financier commençant à 5,5x pour un effet de levier autorisé et se terminant par un trimestre commençant au T419 avec 25 points de base par trimestre", écrit Neal Dingmann, analyste chez SunTrust.

S'approcher des limites de l'alliance

"Sur la base des actifs totaux, nous estimons que la société pourrait concrétiser cette clause restrictive au troisième trimestre avec notre dette nette estimée en intérêts, impôts et amortissements (EBITDA à long terme) d'environ 4,5 fois au troisième trimestre, par rapport à la limitation des clauses restrictives au cours des douze derniers mois. 4.5x, après quoi nous prédisons que la société ne respectera pas l’alliance. "

Dingmann a ajouté qu'il s'attendait à ce que Chesapeake examine toutes les options de vente d'actifs et "des stratégies supplémentaires de réduction de l'effet de levier", compte tenu des préoccupations persistantes concernant les niveaux d'endettement, les marchés à rendement élevé et les restrictions réduites des clauses restrictives.

Plus tôt cette année, Chesapeake a décidé de prendre des mesures pour devenir plus excité à propos de la production de pétrole brut, de l’essence à l’acquisition de Wildhorse Resources Development, pour environ 4 milliards de dollars en espèces, en actions et en dette assumée.

Plus de pétrole que de gaz

WildHorse était un pur joueur de Ford Ford Shale avec une large bande de terrains essentiellement continus. Eagle Ford, dans le nord-est, où WildHorse a installé son magasin, est généralement sous-développée et contient plus de pétrole que de gaz naturel.

Au cours du rapport du deuxième trimestre, la direction a déclaré que les propriétés WildHorse étaient en train de chuter à un nouveau seuil de rentabilité de 39 $ pour le West Texas Intermediate.

Certains observateurs industriels affirment qu'il est très probable que des progrès décisifs soient accomplis à l'avenir. Et WildHorse devrait être une acquisition très rentable. Cela devrait être.

Travailler sur la réduction de la dette

Pendant ce temps, la confiance du cerveau de Chesapeake continue de travailler pour réduire la dette. «Nous recherchons activement, avec le soutien du conseil d’administration, diverses opérations et mesures d’économies, notamment la réduction des frais d’exploitation discrétionnaires, les opérations de refinancement effectuées par nous ou nos filiales, les opérations d’échange de capital, les cessions d’actifs, les réductions des dépenses en immobilisations d’environ 30% en 2020 et l’efficacité opérationnelle », explique Chesapeake au troisième trimestre de 10-Q.

"Nous pensons que si nous continuons à mettre en œuvre ces mesures, il est probable que nous serons en mesure de respecter notre clause relative au ratio de levier", a écrit la société.

Probablement certainement possible, mais pas automatiquement. Chesapeake, comme beaucoup de ses frères industriels, recherche des prix plus élevés pour assurer sa survie.