Rachat De Credit

rachat de crédits: Goldman Sachs Credit II Private Credit LLC LLC soumis le jeudi 7 novembre Form 10-Q -Simulation


Le Crédit privé II LLC de Goldman Sachs soumet 10-Q avec une demande le 7 novembre.

(+) Le tableau d’investissement indique le taux d’intérêt actuel de la dette partiellement ou totalement financée en vigueur à la date de clôture. Les prêts à intérêt variable portent intérêt à un taux qui peut être déterminé en fonction du LIBOR ("L") ou d'un taux de base alternatif (généralement basé sur le taux préférentiel ("P")), au choix de l'emprunteur, qui est périodiquement réinitialiser en fonction des termes de la convention de crédit. Les prêts L sont généralement indexés sur les taux L pendant 12 mois, 6 mois, 3 mois, 2 mois, 1 mois ou 1 semaine. À partir du 30 septembre 2019, les taux pour les 12 mois, 6 mois, 3 mois, 2 mois, 1 mois et 1 semaine L sont 2,03%, 2,06%, 2,09%, 2,07%, 2,07%, 2, 02% et 1,91%. P était de 5,00% le 30 septembre 2019. Pour les investissements avec plusieurs taux de référence ou taux de base alternatifs, le taux d'intérêt indiqué est le taux d'intérêt moyen pondéré en vigueur au 30 septembre 2019.

Le calendrier d’investissement spécifie le taux d’intérêt actuel pour les dettes partiellement ou totalement financées à la date de reporting. Les prêts à intérêt variable portent intérêt à un taux qui peut être déterminé en fonction du LIBOR ("L") ou d'un taux de base alternatif (généralement basé sur le taux préférentiel ("P")), au choix de l'emprunteur, qui est périodiquement réinitialiser en fonction des termes de la convention de crédit. Les prêts L sont généralement indexés sur les taux L pendant 12 mois, 6 mois, 3 mois, 2 mois, 1 mois ou 1 semaine. À partir du 30 septembre 2019, les taux pour les 12 mois, 6 mois, 3 mois, 2 mois, 1 mois et 1 semaine L sont 2,03%, 2,06%, 2,09%, 2,07%, 2,07%, 2, 02% et 1,91%. P était de 5,00% le 30 septembre 2019. Pour les investissements avec plusieurs taux de référence ou taux de base alternatifs, le taux d'intérêt indiqué est le taux d'intérêt moyen pondéré en vigueur au 30 septembre 2019.

(6) L’investissement n’est pas un actif éligible au sens de la Section 55 (a) de la loi de 1940 sur l’investissement (Investment Company Act). La Société ne peut acquérir un actif non éligible que si les actifs éligibles représentent au moins 70% du total des actifs. de l'entreprise. Au 30 septembre 2019, la juste valeur totale de ces titres s'élevait à 33 262 $, ou 9,81% du total des actifs de la société.

L’investissement n’est pas un actif éligible au sens de la Section 55 (a) du Investment Company Act of 1940. La Société ne peut acquérir un actif non éligible que si, au moment de l’achat, les actifs éligibles représentent au moins 70% des actifs. représente le montant total de la société. ressources. Au 30 septembre 2019, la juste valeur totale de ces titres s'élevait à 33 262 $, ou 9,81% du total des actifs de la société.

Pour pouvoir bénéficier de son traitement fiscal en tant que RIC et la maintenir, elle doit satisfaire à des exigences spécifiques en matière de source de revenu et de diversification de l'actif, et ce pour chaque année d'imposition, au moins 90% du revenu imposable de sa société de placement (revenu ordinaire généralement net). plus la différence entre les plus-values ​​nettes réalisées à court terme et les moins-values ​​nettes réalisées à long terme, sans tenir compte de la déduction des dividendes). Afin de ne pas soumettre la société aux droits d'accises fédéraux américains, elle doit verser un montant annuel au moins égal à la somme de (i) 98% de son revenu ordinaire net (compte tenu de certains reports et choix) pour l'année civile, (ii) 98,2% de ses gains en capital sur les pertes en capital pour la période d'un an terminée le 31 octobre de l'année civile et (iii) le revenu net net et les gains en capital sur les pertes en capital des années précédentes qui n'ont pas été distribués au cours de ces années. La Société peut, à sa discrétion, transférer le revenu imposable au-dessus des dividendes pour l'année civile et payer un droit d'accise fédéral américain non déductible sur ce revenu. Si la société choisit de le faire, cela augmenterait généralement les coûts et réduirait le montant disponible à distribuer aux porteurs de parts. La Société accumulera, le cas échéant, des droits d’accise sur le revenu imposable estimé non distribué.

La société verse au conseiller en investissement des frais de gestion (les "frais de gestion") qui doivent être acquittés trimestriellement à terme échu, ce qui correspond à 0,375% (soit un intérêt annuel de 1,50%) de la valeur liquidative moyenne de la société ( y compris la trésorerie et les équivalents de trésorerie non investis) à la fin du trimestre en cours et du trimestre civil précédent (et, dans le cas du premier trimestre de la société, la moyenne de la valeur liquidative de la fin du trimestre et de zéro). Les frais de gestion pour un trimestre partiel seront ajustés proportionnellement.

d) Quatrièmement, le conseiller en investissement a le droit, à tout moment lorsque la clause (c) est remplie, de recevoir une commission d’intéressement égale à 15% de tous les montants désignés par la Société comme produits destinés à la distribution et au paiement de la commission d’intéressement.

Quatrièmement, le conseiller en placement a droit, à tout moment, lorsque la clause c) est remplie, à un paiement incitatif égal à 15% de tous les montants désignés par la société comme revenus destinés à la distribution et paiements à titre de paiements incitatifs.

Conformément à la convention de conseil en investissement, les coûts d'exploitation qui sont normalement supportés annuellement par la société (à l'exclusion des coûts de gestion, des coûts d'incitation, des coûts d'organisation et de démarrage et des coûts liés à l'effet de levier) s'élèvent à 0,5% du montant total des obligations de la société. par les porteurs de ses parts communes; à condition que les coûts supportés en dehors du cours normal des affaires, y compris les procédures judiciaires et autres coûts similaires, ne relèvent pas d'une telle limite. Pour la période de trois mois se terminant le 30 septembre 2019 et pour la période du 11 avril 2019 (début des travaux) au 30 septembre 2019, le conseiller en placement n'a effectué aucun remboursement en vertu de cette disposition.

Le 2 mai 2019, le membre d'origine a approuvé l'application des exigences relatives à la réduction de la couverture des actifs énoncées à l'article 61 (a) (2) de la Loi sur les sociétés de placement sur la société et ce choix a pris effet le lendemain. À la suite de cette approbation, la Société est actuellement autorisée à emprunter des montants afin que son ratio de couverture des actifs, tel que défini dans la Loi sur les sociétés de placement, soit au moins de 150% après un tel prêt (si certaines conditions sont remplies). Au 30 septembre 2019, le ratio de couverture des actifs de la société basé sur l'encours total des titres non subordonnés était de 170%.

En vertu de la facilité de crédit renouvelable, la société a la possibilité de choisir soit le LIBOR, soit le taux de base alternatif au moment du retrait, et les prêts peuvent être convertis d’un taux à l’autre à tout moment, sous certaines conditions. Le taux d’intérêt sur les obligations en vertu de la facilité de crédit renouvelable est le LIBOR actuel pour un mois (le «TIOL applicable») majoré de 2,15% par an ou (B) un taux d’intérêt alternatif (le plus élevé du taux préférentiel d’une telle banque commerciale, le intérêt du fonds fédéral plus 0,50% et LIBOR plus 1,00%) ("ABR") plus 1,15% annuellement. La société paie une commission annuelle de 0,25% sur une base trimestrielle pour les montants engagés mais non utilisés au titre de la facilité de crédit renouvelable.

Les prêts «Unitranche» sont d’abord des prêts collatéraux qui peuvent s’approcher plus profondément de la structure du capital d’une entreprise que les premières dettes collatérales et peuvent offrir une cascade de priorités en matière de trésorerie entre les différents prêteurs de la tranche de crédit. Dans un certain nombre de cas, nous pouvons trouver un autre prêteur qui fournira la première partie d'un tel prêt et le conserver la dernière tranche d'un tel prêt, auquel cas la première tranche de l'emprunt aurait généralement la priorité en ce qui concerne le paiement du capital, des intérêts et de toutes autres créances; autres sommes dues en vertu de celle-ci pour la "dernière partie" que nous continuerions de détenir. En contrepartie d'un risque de perte plus élevé, la partie "dernier sorti" génère généralement un taux d'intérêt plus élevé que notre partie "premier sorti". Nous utilisons le terme «mezzanine» pour désigner des dettes qui ne figurent que sur le classement des actions d’un emprunteur et sur le classement de junior dans le droit de paiement de toutes les autres dettes de cet emprunteur. Nous pouvons effectuer plusieurs investissements dans la même société de portefeuille. Dans des circonstances normales, nous prévoyons d’investir au moins 80% de notre actif net (plus les prêts à des fins d’investissement), directement ou indirectement, dans des engagements de crédit privés sur le marché moyen et des instruments connexes. Nous définissons à cette fin le terme «obligations de crédit et instruments connexes» comme tout instrument à revenu fixe, y compris les prêts et obligations et les actions privilégiées de sociétés du portefeuille et les autres instruments qui offrent une exposition à ces instruments. L'expression "marché intermédiaire" désigne les sociétés dont le bénéfice annuel se situe entre 5 et 200 millions de dollars avant intérêts, impôts et amortissements («BAIIA»), à l'exclusion de certains éléments ponctuels et non récurrents ne faisant pas partie des activités de ces sociétés. . Considérant que, en raison des fluctuations de la valeur nette d'inventaire (& VNI) d'un actif par rapport à un autre actif, les engagements de crédit privés sur le marché moyen et les instruments connexes représentent moins de 80% de nos actifs nets (plus les éventuelles prêts investissement) peuvent représenter des fins) à tout moment et dans des circonstances normales, nous ne pouvons pas investir plus de 20% de notre actif net (plus les prêts aux fins d’investissement) dans des titres et autres instruments qui ne sont pas des engagements de crédit privés et des instruments connexes. Dans la mesure où nous décidons d’investir indirectement dans des engagements de crédit privés sur le marché des moyennes entreprises et dans des instruments connexes, nous pouvons investir au moyen de certains instruments synthétiques, y compris des dérivés présentant des caractéristiques économiques similaires à celles des engagements de crédit sur le marché des entreprises à capital fermé. Pour déterminer la conformité avec notre politique des 80%, chaque dérivé applicable est évalué sur la base de la valeur de marché. Nous informerons nos participants au moins 60 jours avant toute modification de 80% de la politique de placement décrite ci-dessus.

Nous prévoyons d'investir au moins 70% de notre actif total, directement ou indirectement, dans des entreprises de taille moyenne basées aux États-Unis. Toutefois, nous pouvons parfois investir de manière opportuniste dans de grandes sociétés américaines, des sociétés non américaines, des dettes stressées ou en difficulté, des produits structurés, des fonds de capital-investissement ou d’autres opportunités, sous réserve des limites imposées par la loi intitulée Investment Company Act.

En tant que BDC, nous ne pouvons acquérir aucun actif autre que les "actifs éligibles" spécifiés dans la loi sur les sociétés d'investissement, sauf si, au moment de l'acquisition, au moins 70% du total de nos actifs sont des actifs éligibles (à quelques exceptions près). ). Les actifs éligibles comprennent les investissements dans des "entreprises de portefeuille éligibles". Conformément aux règles adoptées par la Securities and Exchange Commission (la "SEC"), les "sociétés éligibles en portefeuille" incluent certaines sociétés qui ne possèdent pas de titres cotés à une bourse nationale et les sociétés ouvertes dont les titres sont cotés à une bourse nationale. bourse, mais dont la capitalisation boursière est inférieure à 250 millions de dollars.

La facilité de crédit renouvelable avec MUFG Union Bank, NA (la "facilité de crédit renouvelable") nous permet d’emprunter de l’argent et de lever notre portefeuille de placements, dans le respect des limites prévues par la Loi sur les sociétés de placement. augmenter notre retour. C’est ce que l’on appelle «effet de levier». et peut augmenter ou diminuer le rendement pour nos participants. Le recours à l’effet de levier comporte des risques considérables. En tant que BDC, à quelques exceptions près, nous ne pouvons emprunter que des montants suffisants pour que notre ratio de couverture des actifs, tel que défini dans la Loi sur les sociétés de placement, soit d'au moins 150% après un tel prêt (si certaines conditions sont remplies) rencontré). Le 30 septembre 2019, notre ratio de couverture du patrimoine basé sur l'encours total de nos titres de premier rang (y compris la facilité de crédit renouvelable) s'élevait à 170%. Les emprunts à court terme requis pour le règlement d'opérations sur titres et les accords de prêt de titres ne sont pas considérés comme des emprunts à ces fins. Les pratiques et les investissements pouvant impliquer un effet de levier mais qui ne sont pas considérés comme des prêts ne sont pas soumis à l'obligation de la loi sur les sociétés de placement et nous ne séparerons ni ne réserverons d'actifs liquides pour ces transactions. L’effet de levier que nous utilisons dépend de l’évaluation de notre conseiller en investissement et de notre conseil d’administration (le "conseil" ou "le conseil") des conditions de marché et d'autres facteurs moment d'un prêt proposé.

Au 30 septembre 2019, les investissements pour lesquels le ratio dette nette / EBITDA n'était pas la mesure correcte du risque de crédit représentaient 20,8% du total des investissements en dette à la juste valeur. Les statistiques sur les entreprises de portefeuille sont tirées des derniers états financiers disponibles de chaque société de portefeuille à partir de la date de clôture indiquée. Les statistiques des sociétés du portefeuille n'ont pas fait l'objet d'une vérification indépendante de notre part et peuvent refléter un montant normalisé ou ajusté.

Au 30 septembre 2019, les investissements pour lesquels le ratio dette nette / EBITDA n'était pas la mesure correcte du risque de crédit représentaient 20,8% du total des investissements en dette à la juste valeur. Les statistiques sur les entreprises de portefeuille sont tirées des derniers états financiers disponibles de chaque société de portefeuille à partir de la date de clôture indiquée. Les statistiques d’entreprise du portefeuille n’ont pas fait l’objet d’une vérification indépendante de notre part et peuvent refléter un montant normalisé ou ajusté.

Nous prévoyons générer des flux de trésorerie, principalement à partir du produit net tiré d'offres de valeurs mobilières futures, de retraits d'engagements de fonds propres, de prêts futurs et de flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation. Dans la mesure où nous déterminons que des capitaux supplémentaires nous permettraient de tirer parti d’opportunités d’investissement supplémentaires, si le marché du financement par emprunt offre des options de financement par dette à des prix attractifs, ou si notre conseil des gouverneurs en décide autrement, un effet de levier de notre portefeuille serait dans notre meilleur intérêt. et dans l’intérêt supérieur de nos actionnaires, nous pouvons conclure des facilités de crédit ou émettre d’autres titres de premier rang en plus de notre facilité de crédit renouvelable. Nous nous attendons à ce que ces facilités de crédit puissent être garanties par certains de nos actifs et qu’ils puissent contenir des taux d’intérêt à l’avance fondés sur des sûretés données en garantie. Les prix et autres conditions de ces installations dépendent, entre autres, des conditions du marché lorsque nous entrons dans de telles installations, ainsi que des performances de notre société. En tant que BDC, à quelques exceptions près, nous ne pouvons emprunter que des montants suffisants pour que notre ratio de couverture des actifs, tel que défini dans la Loi sur les sociétés de placement, soit d'au moins 150% après un tel prêt (si certaines conditions sont remplies) rencontré). Voir «Principales composantes des activités – L'effet de levier». Au 30 septembre 2019, notre ratio de couverture du patrimoine basé sur l'encours total de nos titres de premier rang était de 170%. Nous pouvons également refinancer ou rembourser nos dettes à tout moment en fonction de notre situation financière et de la situation du marché.

En vertu de la facilité de crédit renouvelable, nous avons le choix entre le LIBOR ou le taux de base alternatif au moment du retrait et les prêts peuvent être convertis d’un intérêt à l’autre à tout moment, sous certaines conditions. Le taux d’intérêt sur les obligations en vertu de la facilité de crédit renouvelable correspond au LIBOR applicable pour un, deux, trois ou six mois (le «LIBOR applicable») majoré de 2,25% par an ou (B) d’un taux de base alternatif (le plus élevé du taux préférentiel de telle banque commerciale, le taux des fonds fédéraux majoré de 0,50%, et le LIBOR plus de 1,00%) ("ABR") plus 1,15% par an. Nous payons des frais annuels de 0,25% sur une base trimestrielle pour les montants engagés mais non utilisés aux termes de la facilité de crédit renouvelable.

Sous réserve des dispositions applicables de la loi sur les sociétés de placement et des règles applicables de la CFD (Commodity Futures Trading Commission), nous pouvons conclure des opérations de couverture conformément aux directives de la SEC. Dans la mesure où tous nos prêts sont libellés dans une devise autre que le dollar américain, nous pouvons conclure des contrats de couverture du risque de change afin de réduire notre exposition aux fluctuations des taux de change. Nous pouvons également conclure des accords de couverture de taux d’intérêt. Ces activités de couverture, qui sont soumises au respect des exigences légales applicables, peuvent inclure l’utilisation de contrats à terme standardisés, d’options, de swaps et de contrats à terme. Les coûts liés à la conclusion de tels contrats ou à leur règlement éventuel seront à notre charge. Sur la base d'une lettre d'employé de CFTC (le "BDC CFTC sans action"), notre conseiller en investissement n'a pris aucune mesure concernant nos activités d'enregistrement et de réglementation de CFTC en tant qu'opérateur de fonds de placement. notre capacité à utiliser des contrats à terme standardisés ou des options sur des contrats à terme standardisés ou à conclure des opérations de swap. En particulier, la BDC CFTC No Action Letter de la BDC impose des restrictions strictes à l’utilisation de tels dérivés à des fins autres que de couverture, l’utilisation de dérivés qui ne sont pas utilisés exclusivement à des fins de couverture est généralement limitée aux situations dans lesquelles: la marge et les primes initiales requises pour déterminer que ces positions n'excèdent pas cinq pour cent de la valeur de liquidation de notre portefeuille, en tenant compte des gains non réalisés et des pertes non réalisées sur les contrats conclus par celui-ci; ou (ii) la valeur théorique nette totale de ces dérivés ne dépasse pas 100% de la valeur de liquidation de notre portefeuille. En outre, nous prévoyons conclure des transactions avec ces dérivés dans une très faible mesure, uniquement à des fins de couverture ou d'une autre manière, dans les limites de la lettre BDC CFTC No Action Letter.

Nous pouvons également investir dans des titres de créance nouvellement émis vendus par des émetteurs dont l'identifiant OID est compris entre 1% et 3%, bien que nous ne prévoyions pas que les titres OID constitueraient une partie substantielle de notre portefeuille. Dans la mesure où nous achetons de nouvelles émissions avec OID, les escomptes sont augmentés sur la durée de vie des titres, comme l’exigent les PCGR. Les produits de prêts, les OID et les réductions ou primes de marché sont capitalisés, et nous imputons ces montants aux résultats pendant la durée du prêt. Nous comptabilisons les primes contractuelles de remboursement anticipé sur les prêts et les titres de créance à titre de revenu d’intérêts.

Nous avons l'intention d'être traités et d'attendre d'être admissibles à titre de CIR tous les ans en vertu du chapitre M du Code, à compter de notre année d'imposition se terminant le 31 décembre 2019. Pour pouvoir bénéficier de notre traitement fiscal en tant que CIR et le recevoir nous devons, entre autres, distribuer en temps voulu à nos porteurs de parts au moins 90% du revenu imposable de notre société de placement pour chaque année d'imposition. Nous avons l’intention de distribuer la quasi-totalité de notre revenu imposable annuel à nos porteurs de parts à temps pour chaque année, sauf que nous retenons certains gains en capital nets à réinvestir et transférons le revenu imposable pour distribution l’année suivante et nous payons les impôts applicables. Les distributions que nous versons à nos porteurs de parts au cours d’une année donnée peuvent excéder notre revenu ordinaire net et nos gains en capital de cette année; une partie de ces distributions peut donc constituer un remboursement de capital pour l’impôt fédéral américain. Les caractéristiques fiscales spécifiques de nos avantages sont communiquées aux porteurs de parts après la fin de l'année civile. Les porteurs de parts doivent lire attentivement chaque divulgation écrite concernant une distribution de notre part et ne doivent pas présumer que la source d'une distribution est notre revenu ordinaire net ou nos gains en capital.

En tant que RIC, nous ne sommes généralement pas tenus de payer l’impôt sur le revenu fédéral américain au niveau de la société sur le revenu ordinaire net ou les gains en capital que nous versons à terme sous forme de dividende à nos porteurs de parts. Pour conserver notre statut de RIC, nous devons répondre à des exigences spécifiques en matière de source de revenu et de diversification des actifs, et distribuer au moins 90% du revenu imposable de notre société d’investissement à nos porteurs de parts dans les meilleurs délais. En fonction du niveau de revenu imposable gagné au cours d'une année, nous pouvons choisir de transférer le revenu imposable pour le distribuer l'année suivante et de payer les impôts applicables. En règle générale, nous devons acquitter une taxe d’accise fédérale américaine si nos prestations au cours d’une année civile ne dépassent pas (1) 98% de notre revenu ordinaire net (compte tenu de certains reports et choix) pour l’année civile, (2) 98,2%. de nos gains en capital sur nos pertes en capital pour la période d’un an se terminant le 31 octobre de l’année civile et (3) de tous les revenus ordinaires ordinaires et de nos gains en capital sur les pertes en capital d’années précédentes qui n’ont pas été distribués au cours de ces années.

Le 30 septembre 2019, sur la base de la juste valeur, 100,0% de nos placements en dette contribuaient avec intérêts à un taux d'intérêt variable. Nos prêts aux termes de la facilité de crédit renouvelable sont assujettis à un taux d’intérêt variable.

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