Rachat De Credit

rachat de crédits: Indicateurs hebdomadaires de haute fréquence: taux d’intérêt sur le sweet spot -Simulation


But

Je regarde le indicateurs hebdomadaires à haute fréquence En effet, même s’ils peuvent être très bruyants, ils offrent une bonne économie immédiate et permettront de télégraphier l’entretien ou les modifications de l’économie bien avant que des données mensuelles ou trimestrielles soient disponibles. Ils constituent également un excellent moyen de "commercialiser vos croyances". En général, je vais dans l'ordre des indicateurs avancés longs, puis des indicateurs avancés courts et des indicateurs coïncidents.

Une note sur la méthodologie

Les données sont présentées dans un format "juste les faits, madame" avec un minimum de commentaires, afin de minimiser les biais.

Le cas échéant, j'indique le point le plus élevé et le plus bas des 12 mois dans les données entre parenthèses à droite. Toutes les données de St. Louis FRED, sauf indication contraire.

Quelques éléments (par exemple, les indices des conditions financières, les indices régionaux de la Fed, les cours des actions, la courbe des taux d’intérêt) ont leurs propres statistiques basées sur des études à long terme de leur comportement.

Lorsque les données sont corrigées des variations saisonnières, elles sont généralement notées de manière positive si elles se situent dans le tiers supérieur de cette plage, négatives dans le tiers inférieur et neutres entre elles. Là où ce n'est pas saisonnier et qu'il y a des problèmes saisonniers, attendre que le signe YoY se modifie va prendre du retard. C'est pourquoi j'utilise une convention: les données sont considérées neutres si elles sont moins de 1/2 aussi positives / négatives à la fin des 12 mois.

Avec les indicateurs avancés longs qui, par définition, arrivent au moins 12 mois avant un tournant dans l’ensemble de l’économie, il existe une règle supplémentaire: les données sont automatiquement négatives si elles n’ont pas atteint un nouveau sommet lors d’une expansion au cours de la dernière année, à la seule exception qu'il soit neutre s'il va dans la bonne direction et atteint presque un nouveau sommet.

Résumé des rapports mensuels

Les données d'octobre incluent un indice de service ISM positif, mais une diminution des commandes d'usine. La confiance des consommateurs, mesurée par l’Université de Michigan, s'est rétablie.

Les données de septembre de JOLTS étaient mitigées, avec une diminution des ouvertures et des fermetures, mais une augmentation du nombre réel de recrutements et du nombre total de divorces atteignant des sommets sans précédent.

Dans le rétroviseur, les coûts salariaux unitaires ont fortement augmenté (bon pour le travail), tandis que la productivité a diminué.

Indicateurs avancés longs

Taux d'intérêt et spreads de crédit

Tarifs

  • Indice BAA des obligations de sociétés 4,05%, + + 18% m / m (fourchette de 1 an: 3,73 à 5,29)
  • Obligations du Trésor à 10 ans: 1,94%, + 0,22% plus élevé (1,47-3,24)
  • Ecart de crédit de 2,11%, -0,04% inférieur (1,56-2,48).

Courbe de rendement

  • 10 ans moins 2 ans: + 0,26%, + 0,09% m / m (-0,01 à 1,30)
  • 10 ans moins 3 mois: + 0,38%, + 0,19% m / m (-0,44 – +1,00)
  • Fonds de la Fed: 2 ans minimum: + 0,13%, + 0,16% plus élevé (-1,0% requis pour le signal de récession)

Intérêt hypothécaire conventionnel de 30 ans (tiré de Mortgage News daily)

  • 3,85%, + 0,13% m / m (3,46-5,05)

BAA Corporate et les obligations du Trésor sont devenues positives il y a deux mois. En particulier, le fait que les obligations de sociétés aient récemment atteint un nouveau plancher est extrêmement optimiste pour l’année à venir ou plus. L'écart entre les obligations de sociétés et les titres du Trésor est maintenant devenu neutre. La courbe de rendement de 2 à 20 ans est neutre. Le jeune de 10 ans moins 2 ans a rejoint l'écart par rapport à l'écart de 3 mois et s'est amélioré jusqu'à devenir positif. L’intérêt hypothécaire n’est pas encore très éloigné de leur faible position au Brexit, de sorte qu’ils restent positifs.

Le logement

Demandes hypothécaires (de la Mortgage Bankers Association)

  • Acheter des applications -3% p / p jusqu'à 241 (214-281) (SA)
  • Acheter des applications 4 wk moy. bas -6 à 245 ((SA))
  • Acheter des applications YoY + 7% (NSA)
  • Acheter des applications YoY 4 wk moy. + 9% (NSA)
  • Refi apps + 2% w / w ((SA))

*((SA)) = désaisonnalisé, (NSA) = non désaisonnalisé

Prêts immobiliers (de la FRB)

Les demandes d'achat sont généralement passées de la hauteur d'expansion à une position neutre, passant du niveau d'expansion à négatives, du début de l'été à la fin de 2018. Avec des taux plus bas cette année, leur note est redevenue positive. Pendant ce temps, les taux les plus bas ont à nouveau provoqué un pic de refi, le rendant neutre à nouveau. REMARQUE: Si le nombre moyen d'applications d'achat pendant quatre semaines est inférieur à 240, cela signifie que la note est neutre.

Avec la réévaluation comparative de l’année dernière, la croissance des prêts immobiliers est passée de neutre à positive. Il est retombé en dessous de + 3,25% pendant deux semaines. Il est donc revenu de positif à neutre, puis positif et il est généralement resté stable depuis. Pendant deux semaines, il est redevenu négatif mais est redevenu positif il y a deux semaines.

Masse monétaire

M1

  • Moins de -0,1% poids / poids
  • + 0,8% m / m
  • + 4,1% sur un an M1 réel (-0,7 à 4,6)

M2

  • + 0,3% poids / poids
  • + 1,0% m / m
  • + 5.2% sur un an Real M2 (0.9-5.2) (plus haut de la nouvelle année)

En 2018 et au début de cette année, le réel M1 est devenu neutre et très brièvement négatif. La croissance réelle en M2 est tombée en dessous de 2,5% presque l'année dernière et au début de cette année et a donc été jugée négative. Les deux se sont encore améliorés au cours des six derniers mois et sont devenus positifs au cours des derniers mois.

Bénéfices de la société (revenus S & P 500 estimés et réels d'I / B / E / S via Factset.com)

  • Revenu réel du T3 2019 (89%) + revenu estimé (11%), augmentation de +0,11 w / w à 42,13, +1,6% t / t, baisse de -1,7% par rapport au T4 2018

Plus tôt cette année, j'ai commencé à couvrir cette mesure à titre expérimental. FactSet estime les revenus, qui sont remplacés par les revenus réels dès qu'ils sont déclarés et mis à jour chaque semaine. Sur la base des résultats préliminaires, j’ai élargi la bande "neutre" à +/- 3% et à la moyenne des deux trimestres précédents, jusqu’à ce qu’au moins 100 entreprises aient effectivement publié des rapports.

Étant donné que les bénéfices attendus au troisième trimestre ont fortement augmenté par rapport aux deux derniers trimestres et approchent maintenant de leur sommet au quatrième trimestre de 2018, cette série est redevenue positive.

Conditions de crédit (de la Fed de Chicago)

  • Situation financière Indice en hausse de +,02 (moins souple) à -0,74
  • Index personnalisé (suppression des conditions de base économiques) de +,01 (moins souple) à -0,69
  • Utilisez le sous-index vers le bas de -.01 (plus lâche) à -0.31

Le seuil de rentabilité de l’indice ajusté de la Fed de Chicago est d’environ -0,25. Dans l'indice de levier, un nombre négatif est bon, un positif est mauvais. Le seuil de rentabilité historique était de -0,5 pour l'indice non ajusté. Les trois statistiques montrent actuellement un relâchement et sont donc positives pour l’économie. À la fin de l'année dernière, le sous-indice de l'effet de levier est devenu presque neutre et est devenu plus positif au début de cette année, mais il est maintenant revenu à la mesure la moins souple de l'année dernière. Par le passé, une courbe de rendement inversée a entraîné une contraction des prêts – mais apparemment pas cette fois!

Indicateurs avancés courts

Dollar américain pondéré en fonction des échanges

  • Diminution de -0,04 à 129,44% en poids, +1,1% sur un an (semaine précédente) (large) (115,19-131,58)
  • +1,15 porté à 98,37% en poids, +1,5% sur un an (devise principale)

Les deux tailles du dollar américain étaient positives à l'été 2018, mais à la baisse, la mesure large est devenue neutre, suivie plus récemment de la mesure contre les principales devises. Il y a environ neuf mois, les deux étaient négatifs. À la fin de l'été, les deux sont améliorés ou neutres sur une base annuelle. La mesure contre les grandes monnaies a connu un déversement important il y a trois semaines, mais reste neutre.

Prix ​​des matières premières

Indice Bloomberg des produits de base

  • Vers le bas de -0,35 à 79,91 (76,07-91,94)
  • En baisse de -3,6% en glissement annuel

Bloomberg ETF sur les métaux industriels (de Bloomberg)

  • 117,99, inférieur -0,45 w / w, supérieur + 1.5% sur un an (107.87-123.18)

Les prix des matières premières ont augmenté après l'élection présidentielle de 2016. Les indices des métaux industriels et des indices de matières premières au sens large sont devenus très négatifs l'an dernier. Les métaux industriels sont suffisamment améliorés pour être déclarés neutres récemment et deviennent presque positifs (s’ils dépassent 120)

Cours de l’action S & P 500 (de CNBC)

  • + 0,9% à 3093,98 (NOUVEAU MAXIMUM)

Fin 2018, la notation des actions est devenue négative. Cette année, ils ont enregistré de nouveaux records record de 3 mois et de tous les temps.

Indices régionaux des nouvelles commandes de la Fed

(* indique un rapport cette semaine) (aucun rapport cette semaine)

La moyenne régionale est plus volatile que l'indice de production ISM, mais elle prédit généralement correctement la direction d'un mois à l'autre. C'était «très» positif pour la majeure partie de 2018, mais il s'est refroidi à la fin de l'année dernière. Cette année, elle croît et décroît entre positif et plat. C'était plat en juillet et plus tôt en août, mais est redevenu positif depuis.

Statistiques d'emploi

Demandes initiales de chômage

  • 211 000, soit une diminution de -7 000
  • Quatre semaines en moyenne 215 250, +500 de plus

Les demandes initiales étaient positives pour la majeure partie de 2018. Elles ont été brièvement abordées en novembre et de nouveau à la fin de janvier, le pire de ces pertes étant probablement lié à la fermeture du gouvernement. Ils établissent de nouveaux plus bas de 49 ans en avril. La tendance générale reste faiblement positive, bien que des semaines négatives se soient produites.

Index du personnel temporaire (de l'American Staffing Association)

  • Inchangé à 97 w / w
  • En baisse de -5,7% en glissement annuel

Cet indice était positif pour la majeure partie de 2018. Au début du mois de novembre 2018, il est progressivement devenu neutre en janvier et négatif depuis février. Il s'améliorait un peu, mais depuis le début du troisième trimestre, il a enregistré ses plus mauvais résultats de mesure en glissement annuel depuis 2016 et les a finalement dépassés il y a deux semaines.

Retenue d'impôt (du ministère des finances)

  • 197,7 G $ en octobre par rapport à 197,0 G $ il y a un an, soit une augmentation de +0,7 G ou de 0,4%
  • 1924 milliards de dollars pour les 20 derniers jours de reporting par rapport à 178,5 milliards de dollars il y a un an, soit une augmentation de + 13,9 milliards de dollars ou + 7,8%

C'était généralement négatif l'année dernière après le début des effets des réductions d'impôts en février 2018. Les comparaisons droites en glissement annuel sont à nouveau valables depuis février et à l'exception d'une semaine positive.

Prix ​​du pétrole et utilisation (de la E.I.A.)

  • Pétrole en hausse de + 1,34 USD à 57,39 USD en baisse de -8.4% sur un an
  • Prix ​​de l'essence en hausse de + 01 à 2,61 USD en baisse, jusqu'à 0,13 $ en glissement annuel
  • Utilisez la moyenne sur quatre semaines + 2,7% en glissement annuel

Après le creux de 2016, les prix ont généralement fluctué latéralement, avec une légère tendance à la hausse en 2017 et 2018. Bien que les prix se soient effondrés à la fin de l’année dernière, et après avoir augmenté au début de l’année, ils ont récemment atteint un nouveau creux de 52 semaines semaine. Les prix de l'essence ont atteint leur pic saisonnier il y a quatre mois cette saison. L'utilisation a été positive pendant la majeure partie de 2016, mais a fluctué entre négatif et positif au cours des derniers mois. Les trois dernières semaines, il est devenu négatif, avant de redevenir positif il y a trois semaines.

Taux des emprunts bancaires

TED et LIBOR ont tous deux progressé en 2016 à un point où ils étaient pour la plupart négatifs, avec de nombreuses fluctuations. Il est important que TED soit supérieur à 0,50 avant les récessions de 2001 et 2008. Le spread TED était généralement plus positif en 2017, tandis que le LIBOR était de plus en plus négatif. Après avoir été chanté l'année dernière entre positif et négatif, il reste positif cette année.

Indicateurs aléatoires

Dépenses de consommation

Les indices Retail Economist et Johnson Redbook étaient positifs en 2018. La mesure du Retail Economist retardée plus tôt cette année est devenue neutre mais s’est suffisamment améliorée pour donner un résultat positif en avril et en mai. Cela varie de neutre à faiblement positif. Ce sera neutre à nouveau cette semaine. Johnson Redbook a fortement chuté en début d'année avant de s'améliorer positivement au printemps.

Transport

Chemins de fer (de la AAR)

  • Chargements inférieurs à -8,9% en glissement annuel
  • Les unités intermodales ont diminué de -8,6% en glissement annuel
  • La taxe totale diminue de -8,8% en glissement annuel

Transport d'expédition

En 2018, après une certaine faiblesse en janvier et en février, la trajectoire est restée positive jusqu'à la chute, où elle s'est rapidement affaiblie, probablement en raison des taux. Il s'est fortement redressé en janvier, mais depuis lors, il est devenu presque uniformément négatif, ce qui suggère que la guerre commerciale avec la Chine a un impact majeur. Les comparaisons des années précédentes ont encore empiré au cours des deux derniers mois. Le trafic marchandises, en revanche, reste légèrement positif YoY – la tendance est neutre à légèrement positive.

Harpex a atteint un plus bas pluriannuel début 2017 et s'est amélioré après avoir oscillé plus tôt en 2018 pour atteindre de nouveaux sommets pluriannuels, mais est devenu négatif plus tôt cette année. Au cours des trois derniers mois, il est suffisamment revenu pour être neutre et maintenant, il est positif. Les IDE ont suivi une trajectoire similaire et ont atteint leur plus haut niveau en trois ans à la fin de 2017 et à nouveau au milieu de 2018, avant de retomber à tout point négatif. Au cours des trois derniers mois, il a atteint des sommets répétés sur trois ans avant de reculer ces dernières semaines.

Je me méfie des lectures excessives d'indices de prix comme celui-ci, car ceux-ci sont fortement influencés par l'offre (comme lors d'une conversion énorme de navires au cours de la dernière décennie) et par la demande.

Production d'acier (de la Institut américain du fer et de l'acier)

  • + 1,2% poids / poids
  • + 0,1% en glissement annuel

La production d'acier a été globalement positive en 2017. Elle est devenue négative en janvier et début février 2018, mais elle est positive depuis trois semaines. Récemment, l'équation en glissement annuel a chuté brusquement à moins de la moitié de sa récente fourchette de plus de 10% en glissement annuel. Elle était neutre et a depuis varié entre neutre et positif. En été, il variait entre neutre et négatif, mais pendant près de deux mois, il était exclusivement négatif.

Résumé et conclusion

Parmi les indicateurs avancés figurent les obligations de sociétés, les bons du Trésor, les demandes de prêts hypothécaires, les taux hypothécaires, les résultats des sociétés, les sous-indices de la situation financière ajustée de la Fed de Chicago, les prêts réels M1 et réels M2 et les prêts immobiliers. La courbe de rendement est également devenue positive cette semaine. Seul le refinancement des hypothèques reste neutre. Il n'y a pas de négatif.

Parmi les indicateurs avancés, l'indice national de Chicago, les nouvelles commandes régionales de la Fed, les prix de l'essence et du pétrole, la consommation de gaz, les cours des actions et les créances initiales sont positifs. Le dollar américain et les produits industriels, accompagnés cette semaine de l'écart entre les obligations de sociétés et les obligations d'État, sont neutres. Le total des biens et du personnel temporaire est négatif.

Parmi les indicateurs fortuits, une mesure des dépenses de consommation, de la retenue d’impôt, de Harpex et de l’écart de TED est positive, cette année encore réunie par l’acier. L'indice Baltic Dry Index est tombé à neutre, tout comme une mesure des dépenses de consommation. Spoor et LIBOR sont négatifs.

Les prévisions à long terme continuent d'être plus positives (mais seront affectées négativement si les taux d'intérêt continuent à augmenter). Les prévisions à court terme récemment volatiles sont restées positives cette semaine. Les indicateurs aléatoires restent également positifs. À moins que de nouveaux mouvements de politique se détériorent au sein du gouvernement, alors que nous assistons à un ralentissement de la croissance, le risque de récession continue de diminuer. Si vous insistez pour être baissier, surveillez les faiblesses de la production vers d'autres régions. Je ne le vois pas

Divulgation: Je / nous n’avons aucune position sur ces actions et n’avons pas l’intention d’établir des positions dans les 72 heures. J'ai écrit cet article moi-même et il donne ma propre opinion. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une société dont l'inventaire est répertorié dans cet article.