Rachat De Credit

rachat de crédits: Retarder: ajuster les réponses aux causes -Simulation


La plupart des controverses sur les réponses au ralentissement économique actuel peuvent être attribuées à des idées idéologiques qui dissimulent un diagnostic clair des causes et l’harmonisation requise des politiques.

Différentes idéologies

L’avis juste est que le retard est dû à une réforme insuffisante et à une solution plus réformatrice. Parce que l'idéologie dit que les marchés fonctionnent, tout retard est dû aux obstacles (créés en grande partie par le gouvernement) qui doivent être supprimés. La cause est donc structurelle et la solution est également structurelle. Étant donné que les solutions proposées sont essentiellement axées sur l’offre et à long terme, elles ne peuvent annuler un retard ancré sur la demande et une croissance potentielle toujours plus faible ne peut pas s’inverser.

Une des solutions proposées par l’Enquête économique, par exemple, consiste à augmenter les exportations. Mais cela est difficile à faire en période de ralentissement mondial et ne produira pas de résultats rapidement. Les données montrent clairement que le retard depuis 2018 est davantage dû à un retard de consommation qu'un retard à l'exportation. Alors pourquoi ne pas s'attaquer à la cause directe?

La vue de gauche est que les transferts aux pauvres sont insuffisants et que la solution consiste à augmenter les transferts, car les pauvres ont une plus grande tendance à consommer. Les programmes MGNREGA et PM-Kisan injectent de l'argent dans les zones rurales sans aucun effet visible. L'appel est pour plus de la même chose, financé par des impôts mieux lotis. Mais les réformes viennent de sortir l’Inde d’une stagnation, due en partie à des impôts élevés. Ils suggèrent ensuite des causes structurelles, telles qu'une augmentation des inégalités sur une trajectoire de croissance tirée par le marché, qui ont ralenti la croissance des emplois et des revenus et ont entraîné une baisse de la consommation. Mais les réformes du marché sont en cours depuis 30 ans. Pourquoi cela entraînerait-il spécifiquement un retard en 2018?

Il est nécessaire d'identifier et de réagir aux causes immédiates du retard. Il est également nécessaire de faire la distinction entre une politique à court terme répondant à la demande et une politique à long terme améliorant l'offre. L'image du marché néglige la demande et la gauche néglige les options de livraison à long terme. Des incitations à la demande compatibles avec les réformes doivent être identifiées et mises en œuvre. Les mesures de réforme qui améliorent le sentiment des consommateurs et des investisseurs doivent être mises en œuvre en premier lieu; ceux qui entraînent des coûts à court terme peuvent être évités pour le moment. Les réductions de l'impôt sur les sociétés avec la suppression des exonérations en sont un exemple. Ils sont également stratégiques car ils augmentent les chances de l’Inde sur la guerre et la déconnexion commerciales actuelles entre les États-Unis et la Chine.

Causes immédiates

Les taux d'intérêt réels sont devenus élevés lorsque l'inflation a diminué avec la baisse des prix du pétrole après 2014, mais le taux d'intérêt nominal n'a pas été suffisamment réduit. Les conditions de liquidité sont devenues extrêmement tendues en 2018, les sorties de fonds étrangères n'étant pas compensées. Après l’AQR 2015 (évaluation de la qualité des actifs), le crédit bancaire a ralenti. NBFC a montré le relâchement provoqué par toutes les liquidités qui sont entrées dans le système financier formel après la diabolisation. En conséquence, la croissance de la production est restée robuste jusqu'à la mi-2018.

Mais avec les émissions d’IL & FS au second semestre de 2018, l’aversion extrême pour le risque et le crédit accordé à NBFC ont diminué. Ils ont emprunté des emprunts à long terme basés sur des emprunts à court terme et étaient particulièrement vulnérables au risque de basculement. Comme ils n’avaient pas accès à un guichet de liquidité, même le meilleur crédit de NBFC a commencé à accumuler des réserves, ce qui a entraîné une forte baisse de la croissance du crédit. La consommation et les investissements ont ralenti. La croissance des exportations a également diminué en raison du ralentissement mondial et d'une appréciation excessive.

La dépendance de l'Inde à l'égard des importations de pétrole exclut également une dépréciation excessive de la monnaie. Par conséquent, la compétitivité des exportations doit en grande partie provenir de réformes à long terme du côté de l'offre qui abaissent le coût des activités commerciales. La limite de réduction de la valeur signifie que la demande intérieure doit avoir la priorité à court terme. La pression exercée par les conservateurs sur la demande intérieure depuis 2011 a déjà porté préjudice à la branche de production nationale, aux emplois et aux investissements, et conduit à une dépendance excessive à l'égard des importations. Bien que la stabilité macroéconomique soit importante, la politique doit également être anticyclique.

Alors que les taux d’intérêt baissent et que les liquidités durables sont excédentaires, on n’a pas fait assez pour revitaliser les prêts et compenser l’assèchement des canaux formels et informels. Des plaintes persistent concernant la faible liquidité à la campagne. La croissance de M3 n'a pas augmenté. Seules les banques ont accès à la liquidité en RBI, en tant que prêteur. Leur faire confiance pour fournir des liquidités à d'autres institutions n'a pas bien fonctionné car elles sont devenues extrêmement prudentes. Un plus grand nombre d'AQR n'ajoutera pas grand chose car la qualité des actifs est dynamique et le seul fait d'alimenter la spirale négative peut empêcher une nouvelle détérioration.

Relier les cures

L'opinion selon laquelle le ralentissement de la consommation est le résultat de la faible croissance des revenus et que les consommateurs ont trop emprunté et se sont donc retirés n'explique pas le récent ralentissement du crédit et de la croissance. La croissance des salaires est lente depuis 2012. Cela n'a augmenté que de manière marquée pendant la période de forte croissance qui a eu lieu au milieu des années 2000. Une autre explication est la décomposition en canaux de prêt inclusifs; plus probablement, car le retard a immédiatement suivi l'alignement de ces canaux. La part du crédit et la croissance en Inde sont bien inférieures à celles des autres économies comparables.

Il s'ensuit que les guichets de liquidité et les refinancements fondés sur de bonnes garanties ou une restructuration efficace fondée sur les principes du marché, ainsi qu'un financement-relais pour mener à bien des projets de logement viables, ont plus de chances de rétablir la confiance. L'excédent doit continuer pendant un certain temps – avec une politique supplémentaire – pour lutter contre la longue sécheresse. Les dépenses publiques, les transferts et les réductions d'impôts peuvent également aider à mettre de l'argent dans les poches.

Certains estiment que les différentiels de taux d’intérêt restent élevés, car les emprunts publics sont proportionnels à la diminution de l’épargne des ménages. Mais l’épargne n’est pas une limitation, car les entreprises ont trop d’argent – les ménages ne sont pas la seule source d’épargne à présent. L'épargne a augmenté avec les revenus dans le passé. Si le déficit budgétaire combiné est trop important, cela devrait créer une demande excessive. Pourquoi n'y a-t-il pas d'inflation? Pourquoi la croissance des revenus ralentit-elle? Les spreads sont probablement plus élevés en raison du risque de crédit accru. Si tel est le cas, un stimulus fiscal et monétaire en relançant les activités peut aider à réduire la propagation.

Même dans ce cas, pour limiter les besoins de financement du gouvernement, les incitations fiscales devraient provenir en grande partie de la restructuration fiscale. La part des dépenses avec des multiplicateurs plus élevés, tels que les infrastructures (chemins de fer alors que les routes ralentissent), les foyers à faible revenu et autres biens non commercialisables – y compris les équipements de santé et d'éducation – devrait augmenter. Les fonds peuvent être collectés en vendant des actifs, en réduisant les subventions non productives et en resserrant les processus administratifs. Les réductions d'impôt doivent être accompagnées d'une réduction des exonérations.

L'activité de Pluria dans les campagnes, qui est néanmoins en augmentation, devrait être davantage encouragée pour augmenter les revenus ruraux. L'augmentation des salaires réels dans les zones rurales au milieu des années 2000 ne reposait pas sur la productivité et, partant, sur une inflation alimentaire soutenue, la demande de produits alimentaires augmentant à un moment où l'offre était limitée. Ces restrictions ont été assouplies et une augmentation des revenus ruraux soutiendrait désormais la croissance et contrerait le resserrement des liquidités. Toutefois, pour être compatible avec les réformes, cela doit se faire par la création d’actifs, l’extension des établissements locaux de santé ou d’enseignement ou des transferts tels que des programmes de soutien du revenu compatibles avec l’OMC; pas à cause d'une augmentation de prix faussée.

La réforme du territoire et de la main-d'œuvre devrait viser une simplification juridique et administrative, encourager la concurrence et la coordination entre les États, en utilisant la technologie pour créer des bases de données contenant des terres et des titres de propriété vacants. Des améliorations du côté de l'offre avec des augmentations compatibles de la demande à court terme se compléteraient et soutiendraient la croissance.

L'auteur est professeur, IGIDR et membre, EAC-PM